20261012-东吴证券-电力设备行业跟踪周报_锂电Q3预计亮眼反弹可期_变压器出海和储能景气高_44页_3mb

电力设备行业跟踪周报总结

核心内容概述

本周电力设备行业整体呈现分化趋势，其中锂电池板块表现亮眼，涨幅达3.33%，而光伏、风电、新能源汽车等板块则表现较弱。行业层面，储能、电动车、电网、风电及人形机器人等领域均展现出一定的增长潜力与投资价值。

主要观点

储能行业

• 国内：9月EPC+系统招标53.4GWh，同比+56%，环比持平；中标66.9GWh，同比+55%，环比-22%。主要受系统集采/框采项目波动影响。
• 政策支持：中共中央、国务院推进能源革命，完善新能源消纳和调控，避免“内卷式”竞争。陕西独立储能日均充放电价差达0.4元/kWh，激励火储联调改造。
• 全球市场：预计2026年全球储能装机量将增长60%以上，2027-2030年复合增长率预计在20-40%之间。美国大储8月新增装机743.3MW，同比-30%；德国大储12月装机151MWh，同比-29.11%；澳大利亚2025年累计并网5.1GWh，配储时长2.8小时。
• 投资建议：推荐大储、工商储、户储龙头，如阳光电源、固德威、德业股份、天合光能等。

电动车行业

• 国内销量：9月主流车企新能源交付合计125.8万辆，环比+4%，同比+11%。比亚迪销量46.4万辆，环比+5%，同比+17%；零跑销量10.6万辆，环比+2%，同比+59%。
• 出口增长：出口持续超预期，预计2026年出口量翻番以上增长，2027年仍可维持30-40%增长。
• 海外市场：欧洲电动车销量稳步提升，全年预计增长35%以上；挪威渗透率已达99.3%，德国渗透率45.4%。美国电动车销量承压，但电动化率低，远期空间大。
• 投资建议：推荐宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、欣旺达等龙头公司，以及具备涨价弹性的优质锂电材料企业。

锂电行业

• 市场预期：市场对2027年需求增速预期较低，悲观预期反应充分，但海外储能与动力需求依然强劲。
• 排产情况：10月锂电排产小幅提升，价格方面，碳酸锂价格中枢下移，但盈利仍不错。
• 新技术：固态电池与钠电是未来重点方向，奇瑞与比亚迪均有相关布局。
• 投资建议：推荐宁德时代、亿纬锂能、恩捷股份、璞泰来、天赐材料、科达利等超跌优质材料龙头。

光伏行业

• 硅料：本周硅料报价基本维持，N型复投料约40-43元/kg，颗粒料约40-41元/kg。部分企业考虑调整报价上扬。
• 硅片：价格基本稳定，183N均价每片1.00元，210N均价每片1.10-1.15元。
• 电池片：N型电池片价格有所上调，但整体均价未明显上涨。
• 组件：价格维稳，TOPCon组件均价0.65-0.73元/W，BC组件均价0.75-0.77元/W。
• 海外市场：美国Section 232政策影响下，价格趋势可能发生变化；印度部分订单价格上扬。
• 投资建议：推荐具备涨价弹性及优质资源的龙头企业，如赣锋锂业、国城矿业、大中矿业、天齐锂业等。

风电行业

• 招标情况：本周无风电招中标项目，2026年国内招标78.51GW，同比-19.60%；陆上76.48GW，海上2.03GW。
• 项目进展：电气风电、金风科技中标561MW海上风电项目；中南院预中标中石化600MW首个海上风电项目。
• 投资建议：推荐具备技术优势与海外渠道的龙头企业，如金风科技、天顺风能、大金重工等。

人形机器人&工控

• 行业景气度：2026年9月制造业PMI为50.1%，环比+0.3%；1-8月工业增加值累计同比增长5.3%。
• 投资逻辑：人形机器人进入量产过渡期，2027年出货量将关键；工控行业在AI相关领域如3C、半导体、机床等增长强劲。
• 投资建议：推荐伺服控制器、工业自动化、人形机器人相关企业，如雷赛智能、伟创电气、固德威等。

关键信息

市场价格

• 碳酸锂：国产99.5% 12.05万元/吨，+0.4%；工业级SMM11.70万元/吨，-1.9%；电池级SMM12.24万元/吨，-0.4%。
• 正极材料：钴酸锂SMM28.06万元/吨，-1.1%；磷酸铁锂-动力SMM4.97万元/吨，-0.2%。
• 金属锂：SMM80.00万元/吨，0.0%。
• 氢氧化锂：国产SMM11.30万元/吨，+0.9%。
• 电池：圆柱18650-2500mAh 6.00元/支，-3.2%；方形-铁锂0.418元/Wh，-0.5%。
• 隔膜：湿法/国产SMM1.42元/平，0.0%。
• 前驱体：四氧化三钴SMM22.50万元/吨，-5.3%；六氟磷酸锂SMM12.20万元/吨，0.0%。

公司动态

• 宁德时代：10月8日回购69.78万股，支付约2亿元。
• 汇川技术：截至9月30日累计回购247.62万股，金额1.62亿元。
• 阳光电源：截至9月30日累计回购304.76万股，成交总额3.25亿元。
• 天赐材料：H股发行聆讯后资料集已提交。
• 比亚迪：9月出口18.07万辆，销量46.36万辆。
• 三花智控：9月累计回购550.09万股，金额1.98亿元。
• 藏格矿业：收到参股公司巨龙铜业现金分红15.39亿元。
• 阿特斯：2026年9月回购925.97万股，累计回购3,779.11万股，金额3.65亿元。
• 三一重能：9月回购268.50万股，累计回购736.57万股，金额1亿元。
• 国城矿业：9月回购240.76万股，累计回购240.76万股，金额7,199.19万元。
• 捷昌驱动：9月回购373.88万股，累计回购373.88万股，金额8,827.80万元。

投资建议

• 宁德时代：动力&储能电池全球龙头，估值低，推荐买入。
• 阳光电源：光储全球龙头，盈利拐点在即，推荐买入。
• 亿纬锂能：动力&储能锂电上量，盈利向好，推荐买入。
• 恩捷股份：隔膜供需紧张，盈利弹性可期，推荐买入。
• 璞泰来：隔膜涂敷稳增，基膜扩张起量，推荐买入。
• 鼎胜新材：铝箔龙头，业绩超预期，推荐买入。
• 天赐材料：电解液&六氟龙头，业绩弹性可期，推荐买入。
• 科达利：结构件全球龙头，盈利逐步修复，推荐买入。
• 星源材质：隔膜供应紧缺，盈利修复可期，推荐买入。
• 宏发股份：传统继电器稳增长，高压直流和PDU持续高增长，推荐买入。
• 其他推荐：包括德方纳米、华友钴业、福斯特、天齐锂业、隆基绿能、通威股份、派能科技、天合光能等。

风险提示

• 投资增速下滑
• 政策不及市场预期
• 价格竞争超市场预期

行业走势图示

• 图1：美国月度大型电池储能装机（MW）
• 图2：德国电池大储月度新增（单位：MWh）
• 图3：德国电池户用储能月度新增（单位：MWh）
• 图4：澳大利亚储能新增并网装机（MWh）
• 图5：储能项目中标（MWh）
• 图6：储能 EPC 中标均价（元/Wh）
• 图7：中国储能当年累计装机（GWh）
• 图8：主流车企销量情况（万辆）
• 图9：海外主流国家销量情况（辆）
• 图10：龙头公司经营跟踪（销售：亿元；GR：同比增速）