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白糖早报——2025年9月24日总结

核心内容

本报告为2025年9月24日白糖市场分析，涵盖基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓等关键信息，并提供短期与中期市场观点及未来预期。

主要观点

基本面分析

• 全球供应缺口缩小：ISO预计25/26年度全球食糖供应缺口为23.1万吨，较之前预测大幅减少，表明全球供需趋于平衡。
• 巴西产量下调：Conab预计巴西中南部25/26榨季糖产量为4060万吨，较之前预估下调3.1%，反映巴西产量可能不及预期。
• 国内供需情况：2025年8月底，24/25年度全国累计产糖1116.21万吨，销糖1000万吨，销糖率89.6%，显示国内需求相对稳定。
• 进口数据：2025年8月中国进口食糖83万吨，同比增加6万吨；7月份进口糖浆及预混粉等三项合计15.98万吨，同比减少6.85万吨，表明进口波动较大。

基差与进口成本

• 基差情况：柳州现货价格为5890元/吨，SR2601合约基差为446元/吨，升水期货，偏多。
• 进口成本：进口糖浆及预混粉关税上调至20%，接近原糖配额外进口关税，影响进口利润。
• 完税成本：以巴西原糖为例，2025年9月完税成本为5454元/吨，较8月有所下降。

库存与盘面走势

• 工业库存：截至2025年8月底，24/25榨季工业库存为116万吨，中性。
• 盘面趋势：SR2601合约20日均线向下，K线在均线下方，整体偏空。

主力持仓

• 主力趋势：主力持仓偏空，净持仓空减，趋势不明朗，偏空。

关键信息

� 利多因素

• 国内消费较好，库存降低。
• 糖浆关税增加，接近原糖配额外进口关税。
• 美国可乐改变配方，使用蔗糖，利好白糖需求。

利空因素

• 全球白糖产量增加，25/26年度预计供应过剩。
• 外糖价格在16美分/磅附近震荡，进口利润窗口打开，进口冲击加大。

供需预测（25/26年度）

进口数据与价格

• 糖浆及预混粉进口：2025年8月进口糖浆及预混粉合计15.98万吨，同比减少6.85万吨。
• 糖浆单月进口均价：2025年9月为5800元/吨，8月为5713元/吨，6月为5679元/吨。
• 预混粉单月进口均价：2025年9月为5800元/吨，8月为5713元/吨，6月为5679元/吨。

预期与建议

• 短期预期：临近十一长假，郑糖连续下跌创近两年新低，部分空单获利离场，主力01合约出现技术性反弹，关注5500附近压力。
• 中期预期：国内供需平衡表白糖有缺口，但中长期缺口在减少，国内现货销售均价在6000元/吨附近。
• 风险提示：市场有风险，投资需谨慎，本报告不构成投资建议。

免责声明

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