20141110-招商证券-煤炭_产业链跟踪周报-电厂库存下降_煤价总体平稳_17页_724kb

煤炭行业周报总结（2014年11月10日）

核心内容

2014年11月10日的煤炭行业周报分析了市场整体表现、行业库存变化、煤价走势以及投资策略。报告指出，市场整体相对平稳，煤炭和钢铁库存均小幅下降，APEC会议对北方钢铁产量的影响使得钢价受到支撑，但对煤炭价格形成压制。动力煤期货价格下跌，反应市场对煤价的悲观预期，而焦煤价格则小幅走弱。

主要观点

1. 市场表现

• 上证指数：2418点。
• 行业规模：股票家数为42只，占1.8%；总市值6769亿元，占2.4%；流通市值6282亿元，占2.7%。
• 行业指数表现：
  • 绝对表现：1个月内-1.2%，6个月内17.6%，12个月内-21.1%。
  • 相对表现：1个月内-0.5%，6个月内3.7%，12个月内-25.1%。

2. 煤炭产业链走势

• 煤-焦-钢产业链：库存继续下降，价格小幅反弹。
  • 螺纹钢价格为2940元/吨，上涨20元/吨。
  • 焦炭价格保持平稳，主焦煤价格为755元/吨，持平。
  • 钢厂及焦化厂焦煤库存为1137.2万吨，周环比下降0.4%。
  • 钢厂喷吹煤库存为219.4万吨，下降8.3万吨。

3. 动力煤市场

• 港口煤价稳中有升：秦皇岛山西优混（5500）价格维持500元/吨，环渤海动力煤价格为506元/吨，上涨9元/吨；广州港山西优混（5500）上调至585元/吨。
• 电厂库存下降：六大发电集团库存总量为1418.8万吨，减少29万吨；可用天数为25天，库存天数持平。
• 沿海煤炭运价回落：秦皇岛至广州和秦皇岛至上海运费分别报31.9和23.6，较上周下降2.15%和4.45%。

关键信息

1. 投资策略

• 政策面托底行业：煤炭行业扶贫救助政策加码，包括限制超产、不合法矿井生产，以及限制煤炭进口量。
• 供给收缩与旺季预期：随着四季度用煤旺季到来，煤炭供给收缩，煤价上涨预期强化，推荐弹性大的煤炭股，如冀中能源、潞安环能、阳泉煤业。
• 期货操作建议：继续持有动力煤1501多单，采取**做空螺纹钢、做多焦煤（铁矿石）**的策略。

2. 价格与库存变化

• 价格链条：
  • 螺纹钢期货价格下降26元/吨，跌幅1%。
  • 焦炭期货价格下跌17元/吨，降幅1.6%。
  • 焦煤期货价格下跌7元/吨，降幅0.9%。
  • 国内主焦煤价格保持平稳，国际澳洲峰景矿主焦煤青岛港到岸价上涨2.5美元/吨。
• 库存链条：
  • 钢铁库存下降，粗钢日产量减少，钢材库存下降。
  • 煤炭库存方面，港口库存回升，电厂库存下降。

3. 损益链条

• 钢铁行业：粗钢日产量下降，钢铁亏损收窄。
• 煤炭行业：煤价波动导致盈亏不一，部分煤企亏损收窄，部分仍亏损。
• 尿素行业：尿素亏损持平。

图表与数据

• 图表目录：
  • 图1至图39：涵盖螺纹钢、焦炭、焦煤、动力煤等价格走势及库存变化。
  • 表1：煤炭行业估值比较，显示不同公司EPS、P/E、P/B等数据。

风险提示

• 宏观经济回落幅度超出预期：可能对煤炭需求和价格形成压力。

分析师信息

• 分析师：卢平、张顺、孔微微。
• 联系方式：
  • 卢平：010-88087949，luping@cmschina.com.cn，S1090511040008
  • 张顺：010-57601857，zhangshun@cmschina.com.cn，S1090512050001
  • 孔微微：010-57601856，kongww@cmschina.com.cn，S1090514020001

投资评级定义

• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上。
  • 审慎推荐：公司股价涨幅在基准指数5-20%之间。
  • 中性：股价变动幅度在基准指数±5%之间。
  • 回避：股价弱于基准指数5%以上。
• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数。
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数。
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数。

重要声明

• 本报告由招商证券编制，具有证券投资咨询业务资格。
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