20160619-招商证券-煤炭产业链跟踪周报_水电出力大增_短期煤价整体平稳_18页_1mb

报告摘要

煤炭产业链周报总结（2016-06-19）

核心内容

本周煤炭产业链整体保持平稳，煤价在短期内受水电出力大增影响未出现明显上涨，但长期来看，由于供给侧改革的持续推进和煤炭供应偏紧，煤价全年仍被看好。动力煤价格维持稳定，焦煤价格有所回落，钢价涨跌互现，焦炭价格整体平稳。同时，国内运费指数出现显著上涨，港口煤炭库存持续下降，反映出市场供需关系的调整。

主要观点

煤价走势：环渤海动力煤指数本周收于400元/吨，环比持平；产地动力煤价格平稳，焦煤价格有所回落。
政策影响：煤钢企业陆续收到去产能基础奖补资金，产能退出进入实质操作阶段，主要集中在国有亏损严重的在产矿井，预计下半年全国原煤产量降幅会继续扩大。
水电影响：南方暴雨导致水电来水偏丰，水电出力大增，压制了电煤需求，使得煤价短期走平。
期货市场：动力煤1609价格下跌1.4%，螺纹钢1610下跌1.3%，焦炭1609下跌5%，焦煤1609下跌3.9%。
库存变化：主要城市钢材库存下降2.8%，焦煤库存下降1.3%，粗钢产量微增2%。
运费上涨：国内运费指数大涨，尤其是秦皇岛至广州和秦皇岛至上海运费指数分别上涨30.6%和32%。
投资策略：维持煤炭行业“推荐”评级，建议积极参与供给侧改革带来的行情。重点推荐高弹性标的如西山煤电、阳泉煤业、潞安环能、冀中能源，以及转型概念个股如永泰能源、山煤国际、安源煤业。

关键信息

行业规模：煤炭行业股票家数为41只，占行业市值1.4%。
价格链条：
- 钢价涨跌互现，上海地区螺纹钢价格上升1.4%，热轧板卷价格下降0.8%。
- 焦价整体平稳，唐山二级冶金焦价格持平，天津港一级冶金焦价格持平。
库存链条：
- 主要城市钢材库存下降26万吨，焦煤库存下降12万吨。
- 港口煤炭库存低位运行，秦皇岛港库存下降3.6%，广州港库存下降10.9%。
损益链条：
- 钢厂亏损继续缩减，临汾吨焦盈利下降。
- 动力煤亏损环比持平，火电盈利微降，水泥行业盈利增加。
运输与库存：
- 国内运费指数大涨，尤其是秦皇岛至广州和秦皇岛至上海。
- 港口煤炭库存下降，六大发电集团库存增加36万吨。
投资建议：
- 维持行业“推荐”评级，建议积极参与供给侧行情。
- 重点推荐个股：西山煤电、阳泉煤业、潞安环能、冀中能源、永泰能源、山煤国际、安源煤业。

重点图表与数据

图1：螺纹钢期货主力合约价格走势
图2：焦炭、焦煤主力合约价格走势
图3：上海钢材价格走势
图4：二级冶金焦价格走势
图5：京唐港国内焦煤价格走势
图6：京唐港国际焦煤价格走势
图7：山西坑口焦煤价格走势
图8：国际炼焦煤价格走势
图9：国内喷吹煤价格走势
图10：国际喷吹煤价格走势
图11：重点钢厂日均粗钢产量
图12：预估全国日均粗钢产量
图13：主要城市钢材库存量
图14：天津港焦炭库存量
图15：样本钢厂及焦厂炼焦煤库存
图16：北方四港炼焦煤库存
图17：华北地区螺纹钢盈利状况
图18：山西焦炭盈利状况
图19：炼焦煤盈利状况
图20：喷吹煤盈利状况
图21：尿素损益测算
图22：动力煤期货价格走势
图23：环渤海动力煤价格指数走势
图24：秦皇岛煤价走势
图25：广州港煤价走势
图26：产地煤炭价格走势
图27：国际动力煤价格走势
图28：BDI和BPI指数走势
图29：沿海煤炭海运费走势
图30：秦皇岛煤价-山西大同煤价价差
图31：广州港煤价-秦皇岛煤价价差
图32：秦皇岛港煤炭库存
图33：曹妃甸港煤炭库存
图34：国投港区煤炭库存
图35：天津港区煤炭库存
图36：广州港煤炭库存
图37：纽卡斯尔煤炭库存
图38：六大发电集团煤炭库存
图39：重点电厂直供总计
表1：重点煤港调度情况

风险提示

供给侧改革进度低于预期。

分析师信息

卢平：招商证券煤炭研究团队负责人，经济学博士，拥有五年会计从业经验，十二年证券从业经验。
沈菁：招商证券研究助理，理学硕士，2014年3月加入招商证券。
刘晓飞：招商证券研究助理，金融学硕士，2015年7月加入招商证券。

投资评级定义

公司短期评级：以报告日起6个月内，公司股价相对沪深300指数的表现为标准。
- 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上。
- 审慎推荐：股价涨幅在基准指数5%-20%之间。
- 中性：股价变动幅度介于±5%之间。
- 回避：股价表现弱于基准指数5%以上。
公司长期评级：A、B、C分别代表公司长期竞争力高于、等于、低于行业平均水平。
行业投资评级：以行业指数相对沪深300指数的表现为标准。
- 推荐：行业基本面向好，指数将跑赢基准。
- 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准。
- 回避：行业基本面向淡，指数将跑输基准。