20201126-国金证券-半导体行业研究_2021－2022年投资展望_六个趋势_35页_4mb

创新技术与企业服务研究中心：半导体行业2021-2022年投资展望

核心内容概览

本报告为国金证券研究所发布的2021年度半导体行业策略报告，对2021-2022年全球及中国半导体市场进行展望，并分析六大趋势对行业发展的推动作用。报告维持对国内半导体行业的“买入”评级，认为在疫情后市场复苏及技术趋势推动下，全球及中国半导体行业将迎来持续增长。

主要观点

• 全球半导体市场增长预期：预计2021/2022年全球半导体市场同比增长8% / 10%，达到4,873 / 5,360亿美元。
• 存储器市场增长加速：2021/2022年全球存储器市场同比增长13% / 15%，成为行业增长的重要引擎。
• 逻辑芯片市场稳健增长：预计全球逻辑芯片市场同比增长6.3% / 8.2%，国内半导体设计、设备、材料行业增长优于封测及晶圆代工。
• 国内半导体行业展望：国内半导体行业复合增长率预计超过全球50%，受益于国产替代加速。
• 六大趋势推动增长：
  1. 服务器芯片需求在2021-2022年回归。
  2. PCIe Gen 4.0/5.0 Retimer需求上升。
  3. AMD并购Xilinx推动3D封装异质整合。
  4. 疫情后车市复苏及自动驾驶推动车用半导体需求。
  5. WiFi6及新游戏机推动射频前端需求。
  6. 国产替代从设计、制造转向设备及材料。

关键信息

市场预测

• 全球半导体市场：2021年预计同比增长8%，2022年增长10%。
• 全球存储器市场：2021年增长13%，2022年增长15%。
• 全球逻辑芯片市场：2021年增长6.3%，2022年增长8.2%。

国内半导体行业增长

• 设备及材料行业：预计2021/2022年同比增长35% / 33%。
• 存储器行业：预计2021/2022年同比增长146% / 108%。
• 设计行业：预计2021/2022年同比增长31% / 25%。
• 逻辑封测行业：预计2021/2022年同比增长18% / 13%。
• 晶圆代工业：预计2021/2022年同比增长8% / 7%。

投资建议

• 受益公司推荐：

  • 澜起科技（服务器内存接口及PCIE Gen4/5 Retimer）
  • 通富微电（AMD超威CPU/GPU封测）
  • 兴森科技（ABF/BT载板行业）
  • 三安光电（第三代半导体及miniLED）
  • 中微公司（刻蚀设备国产化）

• 全球受益公司推荐：

  • 台积电（晶圆代工龙头）
  • 信骅（服务器控制芯片）
  • 欣兴（ABF/BT载板）
  • 英飞凌（功率半导体）
  • TEL（非美设备替代）

风险提示

• 疫情持续恶化：可能影响4G手机、车用及工业用半导体需求。
• 中美技术竞争：可能影响国内半导体企业的供应链及市场扩展。
• 库存压力：若需求无法持续，库存可能不降反增，导致估值偏高。

行业趋势分析

1. 服务器芯片需求回归

• 2021/2022年服务器芯片需求将同比增长20% / 14% / 10%。
• Intel Ice Lake及AMD Milan/Genoa将推动服务器市场增长。
• 中国长城、寒武纪、英伟达、Xilinx等也将带动行业增长。

2. PCIe Gen 4.0/5.0 Retimer时代来临

• 随着AI服务器发展，PCIE信号传输距离问题凸显。
• Retimer将成主流解决方案，预计2021年市场需求250万颗，2022年增长至600-800万颗。
• Astera Labs、谱瑞、澜起等为主要供应商。

3. AMD并购Xilinx推动3D封装异质整合

• 通过ABF载板及3D封装技术提升性能及降低成本。
• 未来五年大载板行业将有显著增长，相关设备及材料供应商将受益。

4. 车用半导体需求复苏

• 疫情后电动车及自动驾驶推动车用半导体需求。
• 2021-2025年全球车用半导体市场复合增长15-20%。
• 需求提升将带动Power MOSFET、IGBT、SiC、GaN等功率器件增长。

5. WiFi6及游戏机推动射频前端需求

• WiFi6将成为主流，预计2020-2024年年复合增长率达57.8%。
• 新游戏机如PS5及Xbox Series X将带动射频前端模组需求。
• 主要受益厂商包括高通、博通、联发科、瑞昱等。

6. 国产替代加速，非美产线成形

• 国产设计、制造、设备材料替代加速。
• 台积电及中芯国际中国大陆客户占比提升。
• 国产设备及材料供应商如中微、北方华创、华海清科等将受益。

总结

本报告全面分析了2021-2022年全球及中国半导体市场的发展趋势，强调了服务器芯片、PCIE Retimer、3D封装、车用半导体、WiFi6及国产替代六大趋势对行业增长的推动作用。同时，报告对国内及全球半导体企业进行了投资建议，并提示了潜在风险，为投资者提供重要参考。