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NIFD季报总结

核心内容概述

《NIFD季报》是国家金融与发展实验室发布的季度研究报告，聚焦全球金融市场、数字资产、人民币汇率、国内宏观经济、宏观金融等领域的动态变化，对各领域金融风险进行评估。2026年8月发布的季报，涵盖了债券市场、外汇市场、股票市场、大宗商品和数字资产等多个板块，分析了上半年全球金融市场的主要趋势、关键影响因素及未来展望。

主要观点

一、全球债券市场情况

• 美国：经济呈现“滞胀”状态，通胀黏性仍强，美联储维持高利率，美债利率震荡上行，10年期收益率升至4.44%，期限溢价回落。
• 日本：通胀韧性与政策正常化推动国债收益率上行，10年期收益率升至2.69%，期限溢价显著上升。
• 欧元区：弱复苏与通胀回落导致利率预期与期限溢价对冲，长端利率基本持平，曲线趋平。
• 新兴经济体：印度和中国国债利率下行，俄罗斯和巴西利率高位震荡，市场对通胀和财政压力较为敏感。

二、全球外汇市场情况

• 美元指数：阶段性上行，从98.27升至101.19，涨幅约2.97%。
• 主要货币：土耳其里拉、韩元、泰铢、印度卢比、日元、欧元和英镑贬值；巴西雷亚尔、澳元、墨西哥比索和人民币升值。
• 中美利差：负利差扩大，但人民币仍小幅升值，说明汇率受多重因素影响。

三、全球股票市场情况

• 全球股市：整体上涨，但结构分化明显，MSCI新兴市场涨幅显著高于发达市场。
• 美股表现：标准普尔500指数、纳斯达克综合指数和道琼斯工业平均指数分别上涨9.55%、12.79%和8.85%，行业分化显著。
• 估值分析：基于Damodaran模型，标普500指数市场价格低于内在价值，隐含风险溢价略高于历史均值。

四、大宗商品市场情况

• 黄金：价格剧烈波动，受利率逻辑主导，避险属性被压制，全年跌幅约5.93%。
• 原油：地缘冲突推动油价飙升，布伦特原油半年涨幅达47.23%，但后期受政策缓和与需求走弱压制。
• 铜：在宏观紧缩预期与基本面偏紧之间震荡，价格半年上涨11.77%，未来或维持高位宽幅震荡。
• 铁矿石：供需博弈下震荡下行，半年跌幅达9.96%，下半年供需宽松格局将进一步强化。
• 大豆：供给宽松背景下价格波动，上半年累计上涨16.73%，下半年受天气和替代品影响可能承压。
• 玉米：呈现“倒V型”走势，价格先涨后跌，下半年或维持区间震荡。

五、数字资产市场情况

• 加密资产：市值缩水26.06%，比特币价格下跌25.96%，市场情绪偏弱。
• 稳定币：市场扩容放缓，美元稳定币占比98.36%，泰达币（USDT）仍占主导。
• 现实世界资产（RWA）：代币化市场保持高增长，美国国债RWA占比最高，股票RWA涨幅显著。
• 监管进展：美国、英国、中国香港等主要经济体加速推进加密资产监管立法，SWIFT也在布局数字资产统一结算层。
• 主权数字货币：数字欧元立法推进，试点启动，中国数字人民币生态持续扩展。

关键信息汇总

债券市场

外汇市场

股票市场

大宗商品

数字资产

未来展望

• 债券市场：美债利率或维持高位震荡，日本、巴西等市场可能延续利率上行趋势，中国、印度利率有望保持低位。
• 外汇市场：美元指数或维持高位，人民币汇率将呈现双向波动，受中美利差、地缘风险、资本流动等影响。
• 股票市场：美股上涨依赖盈利预期与科技成长板块，但高利率环境下估值空间有限，回调风险仍存。
• 大宗商品：黄金受利率压制，下半年或维持偏弱震荡；原油地缘冲突仍是核心变量；铜价或维持高位宽幅震荡；铁矿石供需宽松，价格承压；大豆与玉米价格受天气与供需博弈影响，或维持区间震荡。
• 数字资产：加密资产市场仍面临挑战，稳定币增长放缓，RWA市场持续扩张；监管框架逐步完善，SWIFT在数字资产结算领域加强布局；主权数字货币推进，数字欧元与数字人民币或引领全球趋势。