20240318-天风证券-半导体行业研究周报_英伟达GTC本周开幕_看好铜价上涨对铜靶材盈利水平的带动_40页_6mb

半导体行业分析总结

核心内容概览

2024年3月，半导体行业整体表现相对疲软，但部分细分领域呈现积极趋势。英伟达GTC会议即将开幕，AI产业链成为关注焦点，预计AI手机与AIPC将推动半导体需求增长。同时，铜价上涨对铜靶材盈利水平具有积极带动作用，相关企业如有研新材与江丰电子值得关注。此外，小米SU7的发布可能提升其供应链的盈利预期。

主要观点

• 行业周期：当前半导体行业处于相对底部区间，需求端变化是短期关注重点，优先复苏的品种财务报表有望改善。长期来看，估值较低的蓝筹股可能在下一轮周期中表现更佳。
• AI趋势：人工智能、卫星通讯与MR将成为重要产业趋势，相关产业链个股可能因技术创新获得主题性机会。
• 铜价上涨：伦铜与沪铜价格均出现显著上涨，预计铜靶材将同步涨价，提升毛利率弹性。短期毛利率有望超预期，长期需求增长可带来持续盈利。
• 小米SU7：作为小米造车后的首款车型，若销量超预期，将提升米系供应链盈利预期。

关键信息

行情回顾

• 上周半导体行业指数上涨0.34%，落后于大部分主要指数。
• 分细板块中，IC设计、半导体材料、分立器件上涨，而封测与半导体制造下跌。
• 半导体行业整体呈现分化趋势。

重要事件

• 英伟达GTC：3月18日至21日举行，将推动AI产业链发展。
• 铜价上涨：伦铜与沪铜周涨幅分别为5.74%与4.49%，达到近11个月与一年最高水平。
• 小米SU7：3月28日上市，搭载高通芯片，若销量超预期将提升供应链盈利。
• 存储涨价：三星与华邦电子计划涨价，NAND闪存目标涨价15%-20%，存储市场整体复苏。
• 行业数据：2024年全球半导体销售额预计增长13.1%-20.2%，存储、逻辑与处理器为增长最快品类。

需求与供给

• 供给端：存储芯片增产涨价，恩智浦罢工影响部分产能。
• 需求端：车市竞争加剧，日企承压；AI法规进展加速。
• 库存与交期：全球芯片交期改善，部分品类库存下降，但消费类芯片库存仍较高。

产业链建议关注

半导体设计

• 重点公司：力合微、钜泉科技、汇顶科技、晶晨股份、瑞芯微、全志科技、恒玄科技、乐鑫科技、寒武纪、龙芯中科、海光信息、江波龙、北京君正、富瀚微、普冉股份、东芯股份、澜起科技、聚辰股份、帝奥微、纳芯微、圣邦股份、中颖电子、斯达半导、宏微科技、东微半导、思瑞浦、扬杰科技、新洁能、兆易创新、韦尔股份、思特威、艾为电子、卓胜微、晶丰明源、紫光国微、复旦微电、希荻微

半导体材料设备零部件

• 重点公司：艾森股份、正帆科技、江丰电子、北方华创、新莱应材、英杰电气、富创精密、雅克科技、沪硅产业、华峰测控、上海新阳、中微公司、精测电子、长川科技、鼎龙股份、安集科技、拓荆科技、盛美上海、中巨芯、清溢光电、有研新材、华特气体、南大光电、金宏气体、凯美特气、和远气体

IDM代工封测

• 重点公司：时代电气、士兰微、扬杰科技、闻泰科技、三安光电、华虹公司、中芯国际、长电科技、通富微电

卫星产业链

• 重点公司：电科芯片、华力创通、复旦微电、北斗星通、利扬芯片

风险提示

• 地缘政治风险
• 需求复苏不及预期
• 技术迭代不及预期

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）

相关报告

1. 《半导体-行业研究周报：半导体周期仍在相对底部区间，存储厂业绩有望兑现此前涨价逻辑》2024-03-12
2. 《半导体-行业研究周报：三星智能戒指亮相MWC，华为P70产业链主题机会值得把握》2024-03-05
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行业宏观数据

• 2024年预测：全球半导体销售额预计增长13.1%-20.2%，达到5883.64亿至6328亿美元。
• 存储复苏：存储需求预计大幅增长，成为市场复苏关键。

芯片交期与库存

• 交期改善：全球芯片交期持续下降，部分品类如MOSFET、IGBT等交期明显缩短。
• 库存情况：车规类芯片库存波动明显，消费类芯片库存较高，工业与通信类芯片需求低迷。

产业链景气度

• 设计：库存去化效益显现，需求复苏带动基本面改善。
• 存储：周期触底反弹，市场需求稳定，部分产品价格小幅上涨。
• 数字芯片：高通发布XR2+Gen2，关注XR市场相关标的。
• 模拟芯片：需求低迷，库存去化影响价格。
• 功率器件：下游需求分化，部分产品价格上升。
• 射频芯片：需求回升，部分厂商毛利率与营收增长。
• CIS：消费电子景气回暖，三星CIS有望涨价。

未来展望

• AI推动增长：AI手机与AIPC将加快用户换机，提升芯片性能需求。
• 存储市场：NAND与DRAM价格有望继续上涨，带动相关企业盈利。
• 铜靶材：铜价上涨带动盈利，重点关注有研新材与江丰电子。
• 小米SU7：若销量超预期，将提升供应链盈利预期。

作者信息

• 潘暕 分析师
  SAC执业证书编号：S1110517070005
  panjian@tfzq.com

• 骆奕扬 分析师
  SAC执业证书编号：S1110521050001
  luoyiyang@tfzq.com

• 程如莹 分析师
  SAC执业证书编号：S1110521110002
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