20260806-中国银河-新泉股份-603179.SH-2026年半年报业绩点评_座椅业务高速增长_汇兑及减值影响短期利润_4页_1mb

新泉股份2026年半年报业绩点评总结

核心内容

新泉股份（股票代码：603179）在2026年上半年实现营业收入80.15亿元，同比增长7.45%，但归母净利润为4.14亿元，同比下降1.90%。扣非归母净利润为4.11亿元，同比下降1.11%。2026年第二季度（Q2）营业收入43.75亿元，同比增长11.04%，环比增长20.23%；归母净利润2.11亿元，同比增长0.83%，环比增长3.52%；扣非归母净利润2.10亿元，同比增长2.12%，环比增长5.03%。

主要观点

1. 业务增长情况

• 座椅业务高速增长：座椅及座椅附件业务收入达3.39亿元，同比增长65.57%，成为新的增长点。
• 安徽瑞琪扭亏为盈：安徽瑞琪2026H1实现营收1.15亿元，同比增长145%，实现盈利162.35万元，去年同期亏损1083.88万元。
• 海外业务持续放量：2026H1境外收入达21.15亿元，同比增长43.34%，境外毛利率27.6%，同比提升4.8个百分点，显著高于国内业务。

2. 产能布局与产业协同

• 海外产能加速落地：墨西哥工厂经营稳健，斯洛伐克工厂二期项目加速推进，公司持续布局北美及欧洲市场。
• 德国拜仁新泉增资：公司对德国拜仁新泉增资1亿美元，用于产能扩充，预计2026年9月投产，新增25万套仪表板总成产能。
• 机器人业务深化协同：公司向凯迪股份转让新泉机器人30%股权，加强关节模组等关键零部件领域的合作，推动产业协同。

3. 财务表现与影响因素

• 毛利率改善：2026H1毛利率20.08%，同比提升1.99个百分点；Q2毛利率19.96%，同比提升3.12个百分点。
• 净利率下滑：2026H1净利率5.17%，同比下滑0.43个百分点；Q2净利率4.97%，同比下滑0.24个百分点。
• 费用增加影响利润：2026H1管理费用5.47亿元，同比增长25.45%；研发费用3.86亿元，同比增长14.4%；财务费用0.81亿元，同比大幅增长345.74%，主要受汇率波动影响。

4. 股权激励计划

• 激励对象覆盖广泛：2026年7月完成限制性股票激励计划首次授予，覆盖高管、中层管理人员、业务与技术骨干等核心人员。
• 业绩考核目标明确：公司层面2026-2028年营收目标分别为178.47亿、212.19亿、257.38亿元，归母净利润目标分别为9.43亿、12.15亿、14.58亿元，EPS分别为1.32元、1.70元、2.04元，对应PE分别为30.07倍、23.34倍、19.46倍。

关键信息

• 收入结构：保险杠总成、门板总成、仪表板总成等传统优势产品保持稳健增长，收入分别同比增长25.96%、8.24%、7.25%。
• 海外业务占比提升：2026H1境外收入占比约26.38%，成为公司收入增长的重要引擎。
• 投资建议：公司2026年下半年增长潜力主要来自全球化布局、座椅业务加速放量及人形机器人赛道卡位，维持“推荐”评级。
• 风险提示：包括产业链价格波动、新能源汽车渗透率不及预期、技术升级不及预期等。

财务预测（单位：亿元）

总结

新泉股份2026年上半年业绩表现稳健，收入增长主要得益于座椅业务及海外市场的拓展。尽管净利润小幅下滑，但毛利率持续改善，显示公司产品结构优化和降本增效的成效。公司持续推进全球化布局，加快海外产能落地，同时通过股权激励计划和研发投入增强中长期发展动力，展现出良好的增长潜力。整体来看，公司未来发展前景积极，维持“推荐”评级。