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计算机行业2018年一季度投资策略总结

核心内容

本报告由长城证券计算机行业分析师周伟佳与于威业撰写，发布于2018年2月25日，投资评级为推荐（上调）。报告指出，2018年计算机行业投资机遇显现，重点推荐Retail Tech、北斗、中国联通、汉得信息等子行业及公司。

主要观点

1. 历史相似，行情有望重演

   • 2018年春节前后，TMT板块强势反弹，与2013年春节行情极为相似，资金从主板流向创业板与TMT行业。
   • 传媒行业估值最低，接近2013年初水平，或将成为TMT板块上涨的领头羊。

2. 新兴产业将接力房地产成为经济主引擎

   • 2018-2028年，新兴产业（如新一代信息技术、智能制造、5G、人工智能等）有望成为中国经济发展的主引擎。
   • 2018年是中小创的腾飞起点，中国创新将打破股市长期跑输通胀的魔咒。

3. 商誉减值风险已充分释放

   • 计算机行业商誉资产持续增长，但市场已充分认知商誉减值风险并提前反应。
   • 2017年对赌协议集中到期，2018年商誉减值风险将加速暴露。

4. 择势而为，关注长期投资机会

   • 报告建议投资者关注行业趋势，而非短期择时。
   • 高速成长的子行业及龙头公司具备较高投资价值。

关键信息

行业表现

• 传媒行业PE（TTM）为32.27倍，为TMT四大行业中最低。
• 2018年初至春节前，计算机行业193家上市公司中仅16家上涨，其余下跌。

重点推荐公司

投资策略

• Retail Tech：看好其在新零售、智能仓储物流、智慧门店等领域的应用，推荐新北洋、汇纳科技。
• 北斗军工：随着军改结束，北斗军工板块业绩有望爆发，推荐合众思壮、华力创通。
• 中国联通：混改持续发力，创新业务有望快速落地，推荐其作为混改龙头。
• 汉得信息：智能制造与云服务双轮驱动，推荐其作为MES服务龙头。

政策与技术背景

• 新一代信息技术：人工智能、大数据、云计算、物联网等技术成为行业创新的支撑。
• 智能制造：国务院发布《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》，推动制造业升级。
• 5G发展：中国将在2019年启动5G网络建设，2020年正式商用，5G将带动大连接、大数据、大计算的发展。

风险提示

• 新兴产业发展不及预期；
• 商誉减值风险释放不够充分；
• 公司混改后续进展不及预期；
• 移动、固网等业务竞争激烈，公司业务增速不及预期；
• 创新业务发展不及预期。

研究员承诺

• 周伟佳：长城证券计算机行业首席分析师，CFA及ACCA会员，具备专业研究能力。
• 于威业：长城证券计算机行业研究员，2016年加入长城证券。

免责声明

• 本报告基于公开信息撰写，不保证信息准确性或完整性。
• 报告仅作参考，不构成投资建议。
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总结

本报告强调，2018年计算机行业投资机会显现，建议投资者关注Retail Tech、北斗、中国联通、汉得信息等子行业及龙头公司。报告指出，历史行情相似，但市场环境已发生变化，应把握趋势而非短期波动。同时，商誉减值风险已充分释放，市场估值趋于合理，具备较高投资价值。