20150914-中山证券-1-8月房地产开发投资数据点评_销售维持上行,投资低于预期_14页_1mb

2015年9月14日房地产行业分析总结

核心内容概述

2015年1-8月房地产行业数据显示，销售维持上行趋势，但投资表现低于预期。整体来看，行业面临高库存、高房价、高地价等压力，但龙头企业的抗风险能力较强，市场对龙头企业仍持乐观态度。

主要观点

1. 房地产开发投资持续低于预期

• 累计投资完成额：6.1万亿元，同比上涨3.5%，增速较上期下滑0.8个百分点。
• 同比增速低于预期：较去年同期增速低近10个百分点，8月单月同比首次出现负增长。
• 投资结构：住宅和商业房产投资下滑，分别下降0.7和2.2个百分点；办公楼投资增速小幅回升0.7个百分点。

2. 土地成交微幅回升

• 土地成交价款：4294亿元，同比下降24.6%，但增速较前期上升1个百分点。
• 土地价格攀升：累计土地成交价格同比上升11.1%，较上期上升1.5个百分点，但仍低于去年同期5个百分点。
• 土地市场表现：在新开工量低迷的背景下，土地市场难有明显改善。

3. 新开工面积持续低迷

• 新开工面积：9.5亿平米，同比下降16.8%，增速与上期持平。
• 市场影响因素：前期成交上升未带动开工回暖，7、8月销售降温进一步抑制新开工。
• 未来展望：三、四线城市高库存及经济环境不佳，预计新开工数据将维持低位一段时间。

4. 开发资金来源继续回升

• 开发资金来源：8.0万亿元，同比上升0.9%，较上期回升0.4个百分点。
• 资金构成变化：国内贷款和企业自筹资金增速下滑，分别下降0.3和1.4个百分点。

5. 销量持续上升

• 商品房销售额：4.8万亿元，同比上升15.3%，较上期提高2.1个百分点。
• 销售均价：6895元/平米，同比上升7.7%。
• 市场支撑因素：公积金首付比例降低、银行信贷宽松，预计年内将继续推动成交增长。

关键信息

• 行业评级：强于大市（持续）
• 投资建议：
  • 销售增长趋势未变，年末销售量突破年内高点概率较高。
  • 二、三线城市高库存和一线高地价使开发商投资谨慎，投资数据进一步下滑。
  • 龙头企业抗风险能力强，且估值较低，推荐关注万科、保利。
  • 国企改革指导意见发布，或对市场产生短期刺激，推荐关注深振业、首开股份、鲁商置业。

风险提示

• 房地产市场存在波动性，价格、价值及收入可能下跌。
• 报告不构成投资建议，投资者应自主决策并承担风险。
• 本报告内容仅供参考，不保证准确性或完整性，不承担使用报告所导致的任何损失。
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报告信息

• 分析师：
  • 周雅婷（组长）：S0290514090001，邮箱：zhouy@zszq.com
  • 陈弘涛：s0290515050001，电话：0755-86017489，邮箱：chenht@zszq.com
• 联系人：陈弘涛，电话：0755-86017489
• 资料来源：国家统计局、中山证券研究所
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