20250420-华联期货-油脂周报_棕榈油增产季到来_油脂短期或宽幅震荡_25页_658kb

华联期货油脂周报总结

核心内容概述

本周油脂市场整体呈现震荡走势，主要受棕榈油增产预期影响。随着巴西豆集中上市及美豆播种进度放缓，国内豆油供应将逐步宽松；而棕榈油产量和出口量均有所回升，导致市场压力增大。同时，中国对加拿大菜籽的进口政策及原油价格也对油脂市场产生影响。总体来看，油脂短期或维持宽幅震荡格局。

主要观点

1. 基本面观点

• 豆油：美豆播种进度受降雨和气温影响，预计未来几周播种增速有限。巴西豆集中上市，升贴水回落，下周油厂开机率或回升，国内豆油供应将趋向宽松。
• 棕榈油：SPPOMA数据显示，2025年4月1-15日马棕产量环比增加3.97%。出口量也较上月同期增长7.05%-13.55%。随着增产周期的到来，供应压力增加，但中国和印度的低库存可能支撑后期进口需求。
• 菜油：中加关系紧张，需关注中国对加菜籽的贸易政策。目前国内菜油库存较高，供应充足。
• 总体展望：在棕榈油产量恢复及关税战缓和背景下，油脂短期或宽幅震荡。

2. 策略观点与展望

• 单边策略：建议棕榈油09合约压力位参考8500附近，期权方面可考虑卖出看涨期权。
• 套利策略：暂观望。
• 展望重点：
  • 美生柴政策
  • 东南亚棕榈油产量和出口情况
  • 中国进口加拿大菜籽政策
  • 原油价格走势

关键信息

1. 产业链结构

• 提供了油脂产业链结构图，但未详细说明各环节的变动情况。

2. 期现市场

• 豆油主力合约：上周震荡偏弱，主因是马棕增产。
• 棕榈油主力合约：走势与豆油类似，受增产影响较大。
• 品种间价差：
  • 豆棕价差宽幅震荡，目前处于历史低位，建议暂观望。
  • 菜棕价差宽幅震荡，建议暂观望。
  • 菜豆价差宽幅震荡，建议暂观望。

3. 供给端

• 马棕产量：3月产量较上月增加16.76%，达到138.7万吨。
• 马棕库存：3月期末库存增加3.52%至156.3万吨，略低于去年同期和5年均值。
• 出口量：3月出口环比小幅增加0.91%至100.6万吨。
• 进口量：3月进口环比大增82.51%至12.2万吨。
• 国内豆油进口：进口量和压榨量数据未详细列出，但整体趋势显示供应充足。
• 国内棕榈油进口：4月18日5月船期24度棕榈油盘面进口利润为-408元/吨。

4. 需求端

• 油脂成交量：
  • 豆油成交量有所波动，但整体偏弱。
  • 菜油成交量相对稳定。
  • 棕榈油成交量受增产影响，整体偏弱。
  • 三大油脂成交量均呈现震荡态势。

5. 库存情况

• 豆油库存：截至2025年4月11日，全国重点地区豆油商业库存为69.39万吨，环比减少12.30%。
• 棕榈油库存：截至2025年4月11日，全国重点地区棕榈油商业库存为37.11万吨，环比减少0.62%。
• 菜油库存：截至2025年4月11日，沿海地区主要油厂菜籽库存为34.8万吨，较上周增加；菜油库存为12.7万吨，与上周持平。

总结

综上所述，本周油脂市场受到棕榈油增产预期影响，整体呈现震荡走势。豆油供应将逐步宽松，棕榈油产量和出口量回升，但中国和印度的低库存可能支撑进口需求。菜油方面，供应充足，但需关注中加贸易政策变化。品种间价差均处于宽幅震荡区间，建议暂观望。未来需重点关注美生柴政策、东南亚棕榈油产量及出口情况、中国进口加拿大菜籽政策以及原油价格走势。