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文档总结

核心内容概览

本报告为东兴证券于2022年8月16日发布的市场分析，涵盖A股、港股及国际市场估值变化、电子元器件行业动态、李宁公司中报分析、商品与股指期货市场展望、纺服轻工行业观点以及相关投资建议与风险提示。

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A股与港股市场估值分析

全球主要股指表现

• 标普500、纳斯达克指数、中证500涨幅居前，分别上涨3.26%、3.08%、2.40%。
• 恒生科技跌幅最大，为-1.49%。
• 估值分位数方面，标普500升幅最大（上升22.79%），恒生科技降幅最大（下降8.15%）。

A股市场估值

• A股主要指数估值分位数较上周均上升。
• 中证500估值升幅最大（PE(TTM):1.80%/PB:2.26%）。
• 创业板指PE(TTM)升幅最小（0.15%），且PB下降0.22%。
• 沪深300和上证50估值收缩幅度较上周减小。

行业估值变化

• 大类行业整体估值上升，资源能源升幅最大（PE(TTM):5.82%、PB:5.87%）。
• 原材料、交运升幅居前，消费板块（如食品饮料、消费者服务）表现较弱。
• 中信行业中，25个行业PE(TTM)上升，27个行业PB上升，仅5个行业PE(TTM)下降，3个行业PB下降。
• 科技板块（如通信、计算机）估值降幅居前，中游制造业（如机械、轻工制造）估值上升。
• PE(TTM)排名前三的行业为军工、农牧、消费者服务；PB排名前三的行业为食饮、消费者服务、电新。

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电子元器件行业分析

半导体设备行业

• 东京电子2Q22收入环比下降，但全年预计增长5-15%。
• 英飞凌2Q22订单增速14%，净利率预计提升至25%以上。
• 公司预计2022年全年收入为140亿欧元，3Q22净利润率提升至25%。
• **SiC（碳化硅）**作为汽车半导体有望保持快速增长，预计2050年收入达10亿美元。

市场表现

• A股电子板块涨幅1.88%，跑赢沪深300（0.82%）和创业板指（0.27%）。
• 国光电器、大港股份、中京电子涨幅居前。
• 宏微科技、安路科技-U、东微半导跌幅较大。

投资建议

• 重点推荐：江丰电子、沪硅产业、天岳先进、三安光电。
• 关注消费电子：歌尔股份、精研科技，受益于苹果MR产品和华为折叠屏手机发布预期。

风险提示

• 业绩不及预期风险、行业竞争加剧、中美贸易摩擦。

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重要公司动态

钧达股份

• 完成安徽滁州基地8GW N型Topcon电池项目，计划于2022年第三季度投产。

中孚实业

• 受限电政策影响，子公司减产，预计影响净利润约0.55亿元。

通威股份

• 受限电政策影响，四川硅料和电池片生产受影响，具体影响待评估。

晶盛机电

• 首颗8英寸N型SiC晶体成功出炉，为大尺寸SiC衬底广泛应用奠定基础。

利扬芯片

• 积极布局Chiplet时代的测试难题，提升测试技术以应对未来需求。

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经济要闻

国内

• 央行开展MLF操作，利率下调10个基点，释放流动性。
• 国家统计局：7月社会消费品零售总额增长2.7%，工业增加值增长3.8%。
• 四川扩大工业企业让电于民实施范围，限电政策影响多个行业。

国际

• 美国商务部对GAAFET、超宽禁带半导体材料、压力增益燃烧等技术实施出口管制。
• 美国CPI同比增8.5%，低于预期，市场对加息节奏出现分歧。

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李宁公司中报分析

业绩表现

• 上半年收入124.09亿元，同比增长21.7%；净溢利21.89亿元，同比增长11.6%。
• 篮球品类增长30%，跑步类增长10%，其他专业品类增长82%。
• 批发收入增长27%，零售业务增长10%，电子商务增长15%。

运营情况

• 库销比为3.6，处于健康状态。
• 供应链产能提升30%，经营效率持续优化。
• 毛利率为50%，较去年同期下降5.9个百分点；营业利润率为21.30%，净利润率为17.46%。

全年展望

• 全年收入增长预期为10%-20%，净利润率保持10%-20%。
• 预计2022-2024年净利润分别为47.88亿元、57.70亿元、68.32亿元。

投资建议

• 强烈推荐，当前PE为30.02倍，未来有望持续增长。

风险提示

• 国内疫情反复、消费疲软、行业竞争加剧。

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商品与股指期货市场展望

商品市场

• 本周商品期货市场全面上涨，涨幅3.36%。
• 能化和工业品涨幅最大，分别为4.04%和3.48%。
• 燃油、原油、橡胶相关股票表现突出，分别上涨15.06%、15.33%、51.49%。

价差结构

• 58个品种中有44个处于BACK结构，市场对供需平衡仍有分歧。

期指表现

• IC、IF、IH主力合约收益率分别为-0.11%、-0.08%、0.04%。
• IC、IF主动对冲策略表现优于完全对冲组合，收益率分别为1.17%、0.07%。
• IH主动对冲策略表现逊于完全对冲组合，收益率为-0.29%。

风险提示

• 模型失效风险、政策及市场环境变化。

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纺服轻工行业观点

市场表现

• 纺织服装行业上涨3.76%，轻工制造上涨3.25%，美容护理上涨0.32%。
• 在申万31个一级行业中分别排第5、8、27名。

重点推荐

• 珀莱雅、贝泰妮、波司登、李宁、安踏体育、台华新材、华利集团、志邦家居、金牌厨柜、太阳纸业。

风险提示

• 宏观经济下行、疫情超预期、政策风险。

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行业投资评级体系

公司投资评级

• 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上。
• 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%-15%。
• 中性：相对强于市场基准指数收益率-5%至+5%。
• 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

行业投资评级

• 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上。
• 中性：相对强于市场基准指数收益率-5%至+5%。
• 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

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