2017-化工行业：环保督查仍是焦点，继续关注供需偏紧产品_32页-2mb

化工行业周报总结

核心内容

本报告分析了2017年8月28日化工行业的情况，指出环保督查仍是行业关注焦点，同时部分化工品价格及价差显著上涨，显示出行业景气度改善。整体来看，化工行业面临宏观经济环境平稳，传统化工行业迎来供求平衡临界点，价格弹性大。随着环保政策趋严，多数传统化工子行业恢复至平衡水平，处于历史库存低位，行业盈利状况持续改善。

主要观点

• 环保督查：环保政策趋严，推动化工园区及企业整治，利好园区化发展、环保治理较好及采用先进工艺的公司。
• 产品价格上涨：MDI、甘氨酸、甲乙酮、DMF、电石法PVC、己二酸、草甘膦、聚酯等化工品价格及价差扩大。
• 行业整合与新业务：行业整合和新业务放量带来新的发展空间，预计高端化、差别化和精细化产品将成为未来增长点。
• 投资方向：推荐关注鲁西化工、万华化学、齐翔腾达、兴发集团、新安股份、中泰化学、华鲁恒升、荣盛石化等公司，同时关注道恩股份、上海新阳、国瓷材料等具备高端化、精细化潜力的公司。

关键信息

产品价格和价差

• MDI：烟台万华聚合MDI价格达29000元/吨，周涨幅20.83%；MDI价差上涨1250元/吨，周涨幅4.10%。
• 甘氨酸：江苏地区甘氨酸价格达14000元/吨，周涨幅10.24%。
• 甲乙酮：华东地区甲乙酮价格达9050元/吨，周涨幅7.10%。
• DMF：华东地区DMF价格达5500元/吨，周涨幅4.27%。
• 电石法PVC：价差上涨175元/吨，周涨幅2.40%。
• 己二酸：价差上涨200元/吨，周涨幅2.16%。
• 草甘膦：价差上涨500元/吨，周涨幅2.13%。
• 聚酯切片：价差上涨150元/吨，周涨幅2.07%。

行业动态

• 环保政策：《津京冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》发布，要求PM2.5平均浓度同比下降15%以下，重污染天数同比下降15%以上。
• 山东化工园区调整：山东省计划减少一半现有化工园区，推动“进区入园”。
• 环保督查：中央第二环保督察组进驻浙江，对印染、制革、原料药、造纸等行业进行检查。
• 国际动态：巴斯夫计划加大在中国投资，2016-2018年在亚洲投资30亿-35亿欧元，主要投向中国。

公司动态

• 鲁西化工：园区化协同发展，公用工程配套完善，新产能释放带来业绩增长。
• 万华化学：半年报业绩超预期，MDI量升价涨，中长期供需良好，龙头受益明显。公司石化项目原料供应稳定，高附加值项目持续放量。
• 齐翔腾达：拥有完善的C4深加工产业链，甲乙酮产能全球最大。
• 兴发集团：甘氨酸、草甘膦和有机硅价格上涨，公司实现原料自给，竞争力强。产品向下游延伸，业绩弹性扩大。
• 新安股份：国内第二大有机硅和第三大草甘膦生产企业，充分受益于环保趋严带来的价格大幅上涨。
• 中泰化学：PVC和烧碱价格齐涨，公司作为行业龙头业绩弹性较大。打造循环经济产业链，资源和能源高效转化。
• 华鲁恒升：多业联产的新型煤化工企业，5万吨乙二醇项目已盈利，新增50万吨项目在建，有望打开业绩弹性空间。
• 荣盛石化：拟收购浙石化4000万吨/年炼化一体化项目51%股权，非公开发行股票募集60亿元用于该项目，获得证监会受理。

重点关注公司及盈利预测

风险提示

• 政策落地不及预期
• 同行业竞争加剧
• 项目进展不及预期
• 产品价格大幅下跌

结论

整体来看，化工行业在环保政策趋严的背景下，迎来供需平衡，价格弹性显著。部分企业因具备园区化发展、原料自给、高端产品布局等优势，业绩有望持续改善。建议投资者重点关注鲁西化工、万华化学、齐翔腾达、兴发集团、新安股份、中泰化学、华鲁恒升、荣盛石化等龙头企业，以及道恩股份、上海新阳、国瓷材料等具备高端化、精细化潜力的企业。