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燃料油市场总结

核心内容概览

本总结基于2025年9月17日至29日期间，新加坡和鹿特丹燃料油市场的价格变动与价差分析，涵盖高硫（HSFO）、低硫（VLSFO）及不同规格燃料油的现货与期货价格，以及国内FU和LU合约的表现。整体市场呈现震荡走势，部分价差出现修复迹象。

鹿特丹燃料油市场分析

高硫燃料油（HSFO）

• 3.5% HSFO M1：价格从384.75降至382.97，变化为-10.98，整体呈震荡走势。
• 0.5% VLSFO M1：价格从441.33降至427.48，变化为-8.13，小幅下跌。
• HSFO-Brent M1：价格从-6.96回升至-5.82，变化为+0.33，基差有所走强。
• VLSFO-GO M1：价格从679.88降至463.11，变化为-216.77，大幅下跌。
• LGO-Brent M1：价格从24.97降至24.40，变化为-0.57，略有回落。
• VLSFO-HSFO M1：价格从56.58降至40.32，变化为-16.26，价差明显收窄。

低硫燃料油（VLSFO）

• VLSFO-GO M1：价格从677.55降至463.11，变化为-214.44，显著下跌。
• VLSFO-HSFO M1：价格从50.86降至37.47，变化为-13.39，价差持续收窄。

新加坡燃料油市场分析

现货价格

• 380cst FOB：价格从397.68降至390.94，变化为-6.74，整体小幅下跌。
• VL5FO FOB：价格从477.54降至461.15，变化为-16.39，持续走低。
• 380cst基差：从-0.40升至+1.00，变化为+1.40，基差明显走强。
• 高碳内外价差：从7.6至9.7，变化为+2.1，小幅反弹。
• 低碳内外价差：从9.3至9.9，变化为+0.6，维持高位震荡。

国内燃料油市场分析

FU合约（燃料油）

• FU 01：价格从2831降至2759，变化为-72，短期震荡下行。
• FU 05：价格从2787降至2718，变化为-69，同样震荡下行。
• FU 09：价格从2722降至2673，变化为-49，维持弱势。
• 价差：
  • FU 01-05：从44至41，变化为-3，震荡收窄。
  • FU 05-09：从65至45，变化为-20，震荡收窄。
  • FU 09-01：从-109至-86，变化为+23，震荡扩多。

LU合约（低硫燃料油）

• LU 01：价格从3432降至3325，变化为-107，整体偏弱。
• LU 05：价格从3405降至3302，变化为-103，震荡偏弱。
• LU 09：价格从3350降至3286，变化为-64，震荡下行。
• 价差：
  • LU 01-05：从27至23，变化为-4，震荡收窄。
  • LU 05-09：从55至16，变化为-39，震荡收窄。
  • LU 09-01：从-82至-39，变化为+43，震荡扩多。

主要观点与关键信息

鹿特丹市场

• 高硫裂解：整体震荡，基差走强，EAW价差修复完成，短期下行空间有限。
• 低硫裂解：价格持续走低，价差收窄，市场情绪偏弱。
• 内外价差：高硫内外价差维持高位，低硫内外价差低位震荡。

新加坡市场

• 380cst现货：价格小幅下跌，基差显著走强，显示市场对高硫燃料油的支撑。
• VL5FO现货：价格持续走低，显示低硫燃料油需求疲软。
• 库存变化：新加坡油渣下降，ARA渣油库存小幅走库，EIA渣油去库，中东高硫浮仓大幅累库。

国内市场

• FU合约：短期震荡，FU 09合约表现偏弱，FU 01-05价差震荡收窄，FU 09-01价差震荡扩多。
• LU合约：整体偏弱，LU 09合约表现较弱，LU 01-05价差震荡收窄，LU 09-01价差震荡扩多。
• 操作建议：国内FU短期内震荡扩多思路，LU可逢低做护，关注出口配额使用情况。

结论

整体来看，本周燃料油市场呈现震荡格局，新加坡高硫燃料油基差走强，显示市场对高硫燃料油的需求支撑。鹿特丹市场高硫裂解维持震荡，低硫裂解价格持续走低。国内FU和LU合约均表现偏弱，但价差走势显示FU短期可能震荡扩多，LU可关注配额使用情况逢低布局。市场基本面显示库存变化与物流重塑对价格走势有一定影响，需持续关注供需变化与政策动向。