钢铁、建材周报：沿江熟料价格季节性下调，浮法玻璃价格由涨转跌_16页_1mb

钢铁、建材行业周报总结

核心内容概述

本周周报分析了中国及全球钢铁、建材行业的主要动态，包括水泥、钢铁和玻璃的价格走势、库存变化、产能情况以及盈利状况。同时，提供了估值分析和投资建议，指出2H19基本面排序为水泥 > 浮法玻璃 > 钢铁。

水泥行业分析

主要观点

• 价格小幅下跌：全国水泥均价环比下降0.7%，沿江熟料价格下调20元/吨，主要因阴雨天气和农忙影响需求，叠加辽宁和进口低价熟料的压力。
• 区域价格差异：华东、中南、西南地区水泥价格下调，华北地区价格上涨，西北地区价格稳定。
• 库存略升：重点城市水泥库容比环比增长1.7ppt至61.38%，熟料库容比下降0.2ppt至51.0%。
• 开工率小幅上升：全国水泥磨机开工率环比上升1.4ppt至65.6%，南方省份天气好转带动需求。

关键信息

• 价格变化：全国水泥均价环比降0.7%，熟料价格下调20元/吨。
• 库存变化：重点城市水泥库容比61.38%，熟料库容比51.0%。
• 开工率：全国磨机开工率65.6%。
• 主要企业表现：海螺水泥-A、华新水泥-A、冀东水泥-A、东方雨虹等A股企业表现良好，H股推荐海螺水泥-H和中国建材-H。

钢铁行业分析

主要观点

• 价格走势分化：螺纹钢、冷轧钢价格上涨，热轧钢价格下跌。
• 社会库存增加：钢材社会库存环比增长1.5%至1,163万吨，同比增加16.7%。
• 原料库存下降：铁矿石和焦炭价格均下跌，铁矿石库存下降，焦炭价格下降。
• 产量与开工率：6月上旬粗钢日产量上升，上周247家钢厂产能利用率下降，高炉开工率略有下降。
• 盈利情况：螺纹钢吨毛利上升12元，热轧吨毛利下降59元，冷轧吨毛利上升21元，但整体盈利压力仍存。

关键信息

• 价格变动：螺纹钢+30元/吨，冷轧+40元/吨，热轧-50元/吨，中板+10元/吨。
• 库存变化：钢材社会库存1,163万吨，环比+1.5%；热轧库存232万吨，环比+6.0万吨。
• 原料价格：铁矿石价格环比下降1.5美元/吨至116.55美元/吨，焦炭价格下降。
• 产能利用率：247家钢厂产能利用率81.13%，环比降2.69%。
• 主要企业表现：宝钢股份-A、鞍钢股份-A、马钢、华菱钢铁等企业表现不一。

玻璃行业分析

主要观点

• 价格小幅下跌：浮法玻璃均价环比下跌1.1元/吨，主要因环保政策执行不严和行业会议精神落实不足。
• 库存增加：玻璃产线库存环比增加，周末行业库存4126万重箱。
• 在产产能减少：重庆渝虎二线700吨放水冷修，导致在产产能下降。
• 盈利情况：重碱和石油焦价格下降，重油价格维持稳定。

关键信息

• 价格变动：浮法玻璃均价1,481元/吨，环比-1.1元/吨。
• 库存变化：行业库存4126万重箱，环比+21万重箱。
• 产能变化：重庆渝虎二线冷修，导致在产产能减少。
• 原料价格：重碱降至1,754元/吨，石油焦降至1,400元/吨。
• 主要企业表现：信义玻璃-H、旗滨集团-A、北新建材等企业被推荐。

投资建议

主要观点

• 政策受益板块：推荐受益于政策稳增长的水泥、防水等板块，A股推荐海螺水泥-A、华新水泥-A、冀东水泥-A、东方雨虹-A，H股推荐海螺水泥-H、中国建材-H。
• 需求改善板块：推荐有望受益于竣工端加速的后周期板块，如石膏板、浮法玻璃、涂料、家装管材等，A股推荐北新建材，H股推荐信义玻璃-H、旗滨集团-H。

风险提示

• 需求不及预期：水泥淡季协同不及预期。
• 政策执行不力：环保政策未完全落实，可能影响玻璃价格走势。

估值与盈利情况

水泥可比公司估值

• 海螺水泥-A：2019E市盈率7.6，2020E市盈率8.4。
• 金隅集团-A：2019E市盈率10.7，2020E市盈率10.7。
• 冀东水泥-A：2019E市盈率8.7，2020E市盈率9.9。
• 华新水泥-A：2019E市盈率7.9，2020E市盈率7.8。
• 旗滨集团-A：2019E市盈率7.8，2020E市盈率7.1。
• A股市场平均值：2019E市盈率8.9，2020E市盈率9.1。
• H股市场平均值：2019E市盈率7.0，2020E市盈率7.4。

钢铁可比公司估值

• 宝钢股份-A：2019E市盈率8.5，2020E市盈率8.3。
• 鞍钢股份-A：2019E市盈率5.0，2020E市盈率5.3。
• 河钢股份-A：2019E市盈率15.3，2020E市盈率15.1。
• A股市场平均值：2019E市盈率8.8，2020E市盈率6.9。
• H股市场平均值：2019E市盈率5.3，2020E市盈率5.5。

玻璃可比公司估值

• 信义玻璃-H：2019E市盈率7.1，2020E市盈率5.6。
• 旗滨集团-A：2019E市盈率7.8，2020E市盈率7.1。
• 福耀玻璃-A：2019E市盈率14.6，2020E市盈率13.1。
• 平均值：2019E市盈率18.1，2020E市盈率14.9。
• 中位数：2019E市盈率15.9，2020E市盈率13.9。

图表说明

• 图表1-2：水泥价格与熟料价格走势图。
• 图表3-4：动力煤与水泥库容比走势。
• 图表5-6：磨机开工率与吨水泥煤炭价格差。
• 图表7：水泥可比公司估值表。
• 图表8-12：钢材价格、库存、原料价格及海运费走势。
• 图表13-17：粗钢产量、高炉开工率、钢厂产能利用率及钢材库存。
• 图表18-23：分钢材品种吨毛利趋势、玻璃产线库存、玻璃生产线开工数量。
• 图表24：玻璃行业估值表。

总结

本周水泥价格小幅下跌，受天气和需求影响，库存略升，磨机开工率小幅上升。钢铁价格涨跌不一，社会库存增加，原料价格下跌，盈利情况不一。玻璃价格小幅下跌，库存增加，产能减少，主要受环保政策执行不严影响。投资建议关注政策受益和需求改善板块，重点推荐水泥、浮法玻璃及部分钢铁企业。风险提示包括需求不及预期和政策执行不力。