20220103-华泰期货-国债月度报告_涨势望延续_但不宜期待过高_10页_3mb

报告摘要

本报告分析了12月及1月初期的利率走势与期债市场表现，指出在宽松货币政策的推动下，利率出现全面下行趋势，但需警惕流动性收紧与信用复苏乏力对市场的影响。

利率走势：
- 12月央行通过降准和OMO操作，净投放资金超万亿，维持市场宽松预期。
- 国债利率全面下行，2y期国债利率下行幅度最大，10y-2y利差明显扩大。
- 资金利率虽上行，但幅度可控，整体市场流动性仍偏宽松。
- 随着降准落地和LPR下调，市场对进一步宽松政策期待较高，利率跌破关键阻力位2.8%。
期债市场表现：
- 10月期债主力合约价格有所上涨，反映市场对宽松政策的乐观预期。
- 基差持续下行，IRR-R007处于正区间时间较短，正套或做多基差难度较大。
- 期现交易机会有限，建议暂不推荐。
- 多单仓位需适当降低，跨品种套利策略需根据资金面情况再决定。
策略建议：
- 对期债采取谨慎偏多的态度，但需防范“利多兑现即利空”的风险。
- 1月中下旬资金面可能面临春节效应收紧，建议持有TF合约多头头寸至本月中旬。
- 关注资金利率变化，尤其是流动性高频指数和票据转贴现利率，以判断市场走势。