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“预期共振”行业轮动模型四月最新推荐总结

核心内容

“预期共振”行业轮动模型是招商证券基于投资景气度、量价指标和分析师预期三个维度构建的综合策略，旨在捕捉A股市场中快速轮动的行业投资机会。该模型结合了“守正出奇”指标与往期量价和分析师预期指标，形成了一套自适应的行业轮动策略，以提高投资决策的前瞻性与准确性。

主要观点

• 行业轮动加速：近年来，A股市场中行业投资轮转速度加快，传统的投资方法难以适应这种变化，因此需要更精细的行业轮动策略。
• 多维指标构建：模型构建了11个明细行业轮动指标，涵盖投资景气度、量价和技术指标、分析师预期等多个方面。
• 策略表现良好：在2025年，“守正出奇”策略的多头组合收益率为36.88%，超额收益率达10.56%；“预期共振”策略在2025年多头组合收益率为37.11%，超额收益为1.73%。
• 最新推荐行业：根据最新数据，“预期共振”策略推荐排名靠前的行业包括传媒、农林牧渔、商贸零售、纺织服装、电力设备及新能源、非银行金融、建筑和消费者服务。

关键信息

策略逻辑

• 投资景气度指标：采用“守正出奇”的构建思路，包含两个正向筛选因子（边际上行贝塔因子、超预期报告因子）和两个负向剔除因子（交易热度因子、关注情绪因子）。
• 量价指标：结合行业拥挤度和中长期动量构建修正动量，同时引入隔夜收益率、成交波动、价格的成交弹性等指标。
• 分析师预期指标：使用降噪打分法，结合盈利预测变化率、市场影响力算法、统一评级分类和精选券商方法，构建出分析师预期复合指标。

策略表现

• 2025年表现：全样本“预期共振”策略多头组合收益率为37.11%，空头组合收益率为19.35%，基准收益率为26.32%，超额收益率为1.73%。
• 2月表现：多头组合收益率为-6.32%，基准收益率为-8.05%，超额收益为1.73%。
• 历史表现：全样本“预期共振”策略多头组合总收益率为282.08%，年化收益率13.96%，夏普比率为0.63；多空组合总收益率为643.04%，年化收益率21.60%，夏普比率为1.84。

推荐行业及ETF

根据最新指标，“预期共振”策略推荐排名靠前的行业为：

• 传媒
• 农林牧渔
• 商贸零售
• 纺织服装
• 电力设备及新能源
• 非银行金融
• 建筑
• 消费者服务

推荐的行业相关ETF如下：

风险提示

• 模型基于历史数据，若政策或市场环境发生变化，模型可能存在失效风险。
• 报告提及的个股或基金仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应自行评估信息的适当性，并承担相应投资风险。

重要声明

• 本报告节选自《“预期共振”行业轮动模型四月最新推荐一一行业轮动策略月报20260331》，具体细节请以完整报告为准。
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