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原油、沥青、燃料油、低硫燃料油及液化石油气市场分析总结（2026年10月12日）

核心内容概述

本报告由国投期货有限公司首席分析师隋晓影及多位中级分析师共同撰写，对原油、沥青、燃料油、低硫燃料油及液化石油气（LPG）等能源品种的短期走势进行分析与评级。报告指出，地缘政治风险与供需变化是影响各品种价格的主要因素，同时提醒投资者注意市场波动及操作风险。

原油分析

• 评级：★★★（三颗星，趋势性上涨，具备投资机会）
• 主要观点：
  • 地缘政治风险支撑油价，伊朗革命卫队的强硬表态及阿曼苏哈尔港、沙特机场遇袭事件提升了市场对中东局势的担忧。
  • 美国批准紧急释放400万桶战略储备原油，构成短期利空。
  • 白宫提出的“以炼油厂换炼油厂”协议若达成，可能削弱地缘溢价，但该方案不对等，若谈判破裂则可能进一步推高油价。
  • 综合来看，短期内地缘风险主导市场情绪，油价偏强，但需警惕高位回调风险。

沥青分析

• 评级：★★★（三颗星，趋势性上涨，具备投资机会）
• 主要观点：
  • 国际原油市场波动导致沥青价格下行，SC指数开盘跳空低开。
  • 炼厂沥青排产同比大幅下降，原料供应受限。
  • 库存降至年内新低，山东现货升水近月合约，基差修复强劲。
  • 库存见底与基差高企仍对沥青价格形成支撑，但需警惕原油情绪退潮带来的成本端波动风险。

燃料油 & 低硫燃料油分析

• 评级：★★☆（两颗星，持多/空，趋势明确但操作性较强）
• 主要观点：
  • 高硫燃料油：中东地缘局势仍是核心变量，通航预期受挫，运费持续上涨，供应偏紧格局未改变。
  • 低硫燃料油：G7及美国释放战略储备、俄罗斯宣布出口，缓解柴油近端紧张，对调油组分的分流效应减弱。
  • 国内第三批出口配额落地，炼厂原料约束缓解，近月溢价与Back结构逐步收敛。
  • 低硫供应偏紧局面有所缓解，但炼能损失尚未修复，柴油裂解成本对低硫形成底部支撑。

液化石油气（LPG）分析

• 评级：★☆☆（一颗星，偏多，趋势驱动存在但操作性不强）
• 主要观点：
  • 美伊问题仍僵持，但贸易流有所恢复，局部地缘冲突持续推高成本。
  • 沙特丙烷及丁烷CP合同价分别上调至680美元/吨和730美元/吨，叠加运费上涨，进口成本上升。
  • 国内炼厂开工负荷增长放缓，LPG商品量偏低，库存水平处于低位。
  • 随着气温下降，民用气需求或有增长，但深加工需求因利润萎缩及成品油淡旺季切换而弱化，下游开工环比回落。
  • 短期内LPG预计呈现高位震荡走势。

关键信息汇总

投资建议

• 原油及沥青短期趋势偏强，但需关注地缘风险与原油释放政策的联动影响。
• 低硫燃料油供应偏紧格局边际缓解，但底部支撑仍存，操作需谨慎。
• 液化石油气短期高位震荡，建议观望为主，关注库存变化与需求季节性波动。