汽车行业_从区域视角看中国品牌乘用车海外市场空间（上篇）_24页_977kb

报告摘要

中国品牌乘用车海外市场空间分析总结

核心内容概述

中国品牌乘用车正加速拓展海外市场，以“性价比”与“新品类”为核心优势，从“产品出口”向“产业链出海”演进。2025年全球（中国大陆以外）乘用车市场容量约5500–5800万辆，剔除高壁垒市场后，中系可触及市场约3100–3300万辆。本报告聚焦欧洲（非俄）、俄罗斯和亚洲（除中国大陆）三大区域，合计约3300万辆，其中中系可触及的有效市场约2200万辆。

主要观点

欧洲（非俄）：中系市占率在26Q1达到7.2%，在PHEV、EV、HEV等新能源领域表现突出。预计稳态市占率将达25%-35%，对应350-550万辆年销量。
俄罗斯：因地缘冲突，欧美日韩品牌退出，中系市占率在26Q1达52.9%，预计稳态市占率将维持在50%-55%，对应80-90万辆年销量。
亚洲（除中国大陆）：中系市占率在26Q1为4.6%，主要在东南亚、土耳其等市场有较好突破。预计稳态市占率将达20%-25%，对应300-400万辆年销量。

关键信息

欧洲（非俄）市场

市场容量：稳态约1500-1600万辆，已进入存量竞争阶段。
竞争格局：欧系主导（2025年市占率约68%），中系在新能源领域取得显著突破。
市场分布：德国、法国为欧系本土堡垒，中系份额较低（2.2%、2.9%）；英国、意大利、西班牙等市场中系已实现突破，份额在6%-9%。
动力结构：燃油车（ICE）仍为基本盘，新能源渗透率持续上升，EV、PHEV、HEV在中系中表现突出。

俄罗斯市场

市场容量：稳态约150-180万辆，2025年销量约141.1万辆。
竞争格局：中系在26Q1市占率达52.9%，俄系约32%，二者共同主导市场。
市场特征：供给端剧烈重塑，中系填补市场空白，但面临本地化生产与政策限制，份额趋稳。

亚洲（除中国大陆）市场

市场容量：总体约1600万辆，剔除印度、日本、韩国后，中系可触及市场约520万辆。
竞争格局：日系占优（2025年市占率54.8%），中系市占率由2020年的0.7%升至2026Q1的4.6%。
市场分布：中系在土耳其、马来西亚、印尼、泰国等市场已有突破，份额分别为6.3%、7.2%、15.0%、22.3%。
动力结构：新能源渗透率提升显著，EV为主力，预计未来将主导市场增长。

投资建议

“以我为主”路径：关注比亚迪（A/H）、长城汽车（A/H）、上汽集团、小鹏汽车、长安汽车。
“授权合作”路径：关注零跑汽车。
“两条腿走路”路径：关注吉利汽车、奇瑞汽车。

风险提示

行业景气度下降。
海外乘用车库存恶化。
竞争加剧和关税加征风险。

行业评级

买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。

关键数据表

股票简称	股票代码	货币	最新收盘价	最近报告日期	评级	合理价值(元/股)	EPS(元)	PE(x)	EV/EBITDA(x)	ROE(%)
吉利汽车	00175.HK	HKD	18.17	2026/05/24	买入	32.19	2.08	7.60	4.09	6.50
长城汽车	601633.SH	CNY	16.41	2026/04/26	买入	29.07	1.92	8.55	5.17	4.59
奇瑞汽车	09973.HK	HKD	26.90	2026/01/20	买入	40.70	3.63	6.45	4.13	33.70
小鹏汽车	XPEV.N	US	0.00	2026/02/06	买入	25.13	1.07	-	-	6.50
长安汽车	000625.SZ	CNY	7.80	2026/04/28	买入	12.52	0.42	18.57	920.49	5.10

总结

中国品牌乘用车在全球化进程中展现出强劲的增长潜力，尤其在新能源和性价比优势的推动下，海外市场成为重要的增长引擎。欧洲、俄罗斯和亚洲（除中国大陆）是中系品牌重点拓展的区域，各具特色与挑战。在欧洲，中系品牌正在通过新能源产品和本地化布局逐步提升市场份额；在俄罗斯，中系品牌在地缘冲突后迅速填补市场空白，但面临政策限制与本地品牌竞争；在亚洲，中系品牌主要在新兴市场如东南亚和土耳其取得进展，未来有望实现更广泛的增长。投资建议关注具备不同出海路径的公司，同时需警惕市场风险和政策变化。

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