3月新能源汽车月报：聚焦CATL，中国锂电已具备全球竞争力-20180403-天风证券-26页-1mb

3月新能源汽车月报总结

核心内容

本报告分析了2018年3月中国新能源汽车行业的发展状况，重点聚焦宁德时代（CATL）及其对行业的影响，同时涵盖乘用车、客车、专用车等下游市场表现，以及中游电池材料和上游锂钴价格变化，最后展望了锂电设备和回收产业的未来。

主要观点

下游市场

• 乘用车消费回暖：春节后乘用车市场表现良好，多款全新A0级、A级车型上市，为市场带来消费刺激。
• 新能源汽车销量增长：1-2月新能源汽车销量同比增长119%和95%，3-5月销量有望继续超预期。
• BEV占比提升：2月纯电动乘用车中，A00级电动车销量占比达77%，占纯电动乘用车主要份额。
• PHEV占比下降：PHEV销量占比相对1月有小幅下降，但预计2018年PHEV占比与2017年接近或略增。
• 海外市场增长：2月海外市场新能源汽车销量增速达42%，保持高位增长。
• 车企集中度高：2月BEV和PHEV销量前十车型主要由比亚迪、北汽新能源、江淮等车企主导。

中游产业

• 正极材料价格上涨：1月以来正极材料价格上涨，隔膜降价，负极、电解液价格较稳。
• CATL上市影响：CATL估值预期较高，其上市将带动中游板块估值提升。
• 车企合作升级：戴姆勒与CATL合作，大众选择CATL为其MEB平台动力电池供应商，验证了中国锂电产业的全球竞争力。
• 产能利用率分化：CATL产能利用率高达89.66%，而部分厂商低于10%，说明行业竞争加剧。

上游资源

• 锂钴价格小幅上涨：补贴政策尘埃落定后，锂和钴价格小幅上涨。
• 预期与估值修复：新能源上游“预期+估值+业绩+政策”四重底理论，锂板块继续反弹，钴板块再创新高。
• 推荐标的：天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、寒锐钴业等锂钴相关企业。

锂电设备

• 设备需求增长：CATL等动力电池厂商扩产加速，带动锂电设备需求增长。
• 推荐标的：先导智能、科恒股份、赢合科技、璞泰来、星云股份、今天国际等设备厂商。
• 电池回收前景：预计到2020年全球动力锂电回收市场规模将突破130亿元，具备巨大发展空间。

电池材料

• 需求高增长：预计2018年电池材料需求继续高增长，尤其是湿法隔膜和电解液。
• 推荐标的：创新股份、沧州明珠、新宙邦、天赐材料、当升科技等。

关键信息

重点推荐标的

• 整车：比亚迪、宇通客车、金龙汽车。
• 零部件：宏发股份、三花智控、旭升股份。
• 动力电池：CATL、国轩高科、亿纬锂能。
• 电池材料：杉杉股份、当升科技、天赐材料、新宙邦、创新股份。
• 上游资源：天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、寒锐钴业。
• 锂电设备：先导智能、科恒股份、赢合科技、璞泰来、星云股份、今天国际。

估值情况

• 板块估值低位：10月底以来板块估值明显下调，整体仍处于历史低位。
• PE情况：多数标的PE处于低位，部分企业如寒锐钴业PE较高。

未来展望

• 行业扩张持续：2018年动力电池厂商扩产步伐迅猛，预计到2020年全球动力电池产能将显著增长。
• 回收市场爆发：动力锂电回收市场预计将在2018年迎来高峰，并在未来三年保持高速增长。
• 政策推动：双积分制度等政策持续推动新能源汽车行业发展，提升市场活力。

总结

本报告强调了中国新能源汽车产业在全球市场的竞争力，特别是宁德时代（CATL）作为行业龙头的表现，同时指出下游市场持续增长，中游设备和材料需求上升，上游锂钴资源具备投资价值，未来锂电回收市场有望爆发。整体来看，新能源汽车行业在政策和市场需求的双重推动下，具备长期增长潜力。