20180724-华安证券-环保行业点评报告_基金持续低配_运营资产获青睐_4页_524kb

环保行业研究报告总结

核心内容

本报告发布于2018年7月24日，由金融环保组出具，联系人杨易。报告指出，2018年中报显示环保板块在公募基金重仓股中的持仓水平持续下滑，首次出现低配状态。环保行业整体持仓市值和占比均创历史新低，反映出资本市场对环保行业的信心不足。

主要观点

• 行业整体持仓水平下滑：
  截至2018年半年报，公募基金持有环保行业72家上市企业中的31家，合计持仓市值为69.80亿元，较2018年第一季度减少44.73%，为4年来最大降幅。
  环保持仓市值水平仅为2016年第三季度顶峰时的29.8%，持仓市值和占比均创5年新低。

• 环保股占基金重仓股市值比例降至历史新低：
  环保股占基金重仓股市值比例为0.77%，较2018年第一季度下降0.56个百分点，为6年来最低水平。

• 细分板块表现分化：

  • 大气板块：基金减持4家上市公司，资金流出规模为2.26亿元。
  • 水处理板块：基金减持12家上市公司，资金流出规模为49.33亿元，为所有细分板块中最大。
  • 固废板块：唯一出现资金净流入的板块，净流入规模为13.01亿元，主要由东江环保、伟明环保、启迪桑德等运营类企业带动。

• 投资策略建议：
  建议关注以下细分领域：

  1. 非电行业：如龙净环保；
  2. 黑臭河治理：如国祯环保；
  3. 垃圾焚烧运营：如伟明环保；
  4. 环卫市场化：如龙马环卫、启迪桑德。

关键信息

• 环保行业持仓水平：
  连续5个季度下滑，首次出现低配状态，显示市场对环保行业的信心减弱。

• 基金持仓变化：

  • 大气、水处理板块资金流出明显；
  • 固废板块资金净流入，运营类企业受青睐。

• 行业估值与政策环境：
  尽管政策端持续加强（如污染攻坚、环保督察回头看等），但环保行业估值和持仓水平已滑落到市场历史新低点。

• 风险提示：

  • 政策推进不及预期；
  • 环保督察执行力度不及预期；
  • 业绩释放不及预期。

图表说明

本报告附有多个图表，涵盖环保股持股总市值、市盈率、持股比例、机构加减仓情况、持股金额变化等，用于辅助分析环保行业在资本市场中的表现及趋势。

投资评级说明

• 增持：未来6-12个月的投资收益率预计领先沪深300指数5%至15%；
• 中性：收益率与沪深300指数相差-5%至5%；
• 减持：收益率落后沪深300指数5%至15%；
• 卖出：收益率落后沪深300指数15%以上；
• 无评级：因信息不全或重大不确定性事件无法给出明确评级。

信息披露与免责声明

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字数：约990字