20191115-广发证券-计算机行业跟踪分析：从腾讯三季报看行业需求变化_6页_697kb

腾讯三季报分析总结

核心内容

腾讯于2019年第三季度发布了业绩报告，展示了公司在多个业务领域的表现。报告数据显示，腾讯整体营收和盈利均实现了增长，尤其在云计算业务上表现突出。

主要观点

• 整体营收增长：腾讯19Q3营业收入为972亿元人民币，同比增长21%。
• 盈利表现：
  • Non-GAAP盈利：经营盈利285.44亿元，同比增长27%；权益持有人应占盈利244.12亿元，同比增长24%。
  • GAAP盈利：经营盈利258.27亿元，同比减少7%；权益持有人应占盈利203.82亿元，同比减少13%。
• 业务增长亮点：
  • 网络游戏收入：同比增长11%至286亿元。
  • 网络广告收入：同比增长13%至184亿元。
  • 云业务收入：同比增长80%至47亿元，年复合增长率约为82%（18Q4至19Q3）。
• 资本开支回暖：
  • 腾讯19Q3资本开支为66亿元人民币，同比增长11%，环比增长52%。
  • 过去5个季度（18Q3~19Q3）资本开支同比增速分别为-64%、-79%、-20%、-10%、49%，显示资本开支已止跌回升。

关键信息

• 云业务增长原因：
  • 现有客户使用量增加。
  • 教育、金融、民生服务及零售业等客户基础扩大。
• 行业趋势判断：
  • 中国云计算市场增长潜力仍然很大。
  • 云计算业务对ICT设备采购需求有持续拉动作用。
• 投资建议：
  • 腾讯云业务增长强劲，中长期对供应链厂商（如服务器、网络设备、光模块厂商）有积极影响。
  • 建议关注相关厂商的采购需求回暖趋势。

风险提示

• 增长放缓风险：云计算业务基数较大，后续需求增速可能放缓。
• 经济不确定性：宏观经济环境可能影响相关厂商的投资意愿。
• 资本开支波动：云厂商资本开支的时间点和节奏存在不确定性。

投资评级说明

广发证券研究小组成员

• 刘雪峰：首席分析师，东南大学工学士，中国人民大学经济学硕士，有丰富的IT行业跨国公司经验。
• 王奇珏：资深分析师，上海财经大学信息管理学士、资产评估硕士，自2015年起在广发证券工作。
• 郑楠：资深分析师，北京邮电大学计算机学士，法国巴黎国立高等电信大学移动通信硕士，2010年起从事软件研发与咨询。
• 庞倩倩：资深分析师，华南理工大学管理学硕士，2018年加入广发证券。
• 钱砾：研究助理，东南大学信息工程学士、生物医学工程硕士，有6年以上电子信息与医疗影像设备行业经验。

重点公司估值和财务分析（部分示例）

联系方式

法律声明

• 本报告由广发证券及其关联机构制作，适用于中国（港澳台地区除外）及香港地区的合法分销。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告不对外公开发布，仅限授权客户使用。
• 报告内容可能涉及潜在利益冲突，投资者应独立评估风险。

版权声明

未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用本报告。