计算机行业：主要互联网公司ICT投资趋势变化-20181103-广发证券-15页-2mb

计算机行业 ICT 投资趋势分析总结

核心内容

本报告分析了主要互联网公司在2018年第三季度的云计算业务及ICT基础设施投资趋势。整体来看，云计算依然是互联网公司快速成长的细分领域，其业务增长带动了采购需求的持续上升。同时，尽管部分公司的资本开支增速有所放缓，但整体仍保持较高增长态势，ICT设备供应链中的企业有望受益。

主要观点

1. 云计算业务持续增长

• 亚马逊AWS：18Q3营收68亿美元，同比增长46%，环比增速下降3个百分点。营业利润同比增长77%，显示效率提升带来的盈利能力增强。
• 微软Azure：18Q3营收同比增速为76%，虽然增速回落，但考虑到之前连续两年的高增长和营收基数提升，增速仍属可观。
• 阿里云：18Q3营收56.7亿元人民币，同比增长90%，环比增速下降3个百分点，增长主要得益于高附加值产品和付费用户增加。9月上线飞天2.0系统，支持混合云和高效网络连接。

2. 资本开支保持增长趋势

• 亚马逊：18Q3资本开支33.5亿美元，同比增长26%，环比增长3%。虽然增速放缓，但资本开支总额仍保持增长，且因数据中心效率提升，未来采购需求可能不会下降。
• 微软：18Q3资本开支约36亿美元，同比增长69%，环比下滑9%。公司预计18Q4资本开支将与18Q3持平，以支持增长需求。
• Facebook：18Q3资本开支为33.4亿美元，预计全年资本开支在140-145亿美元左右，18Q4预计46亿美元。19年资本开支预期增长至180-200亿美元，主要由于核心业务算力需求和亚太市场扩张。
• 阿里巴巴：18Q3资本开支达116亿元人民币，同比增长45%。若以运营资本开支口径，17Q3为53亿元人民币，同比增长119%。

3. ICT设备供应链受益

• 服务器厂商：如浪潮信息、中科曙光，受益于互联网厂商的基础设施投资。
• 网络设备厂商：如紫光股份，有望持续受益。
• 高速光模块及固态硬盘：由于数据中心效率提升，采购需求可能不会下降，甚至有上升趋势。

关键信息

资本开支与资产增长关系

• Google：截至18年9月底，信息技术资产总量达286亿美元，近三个季度净增量稳定在23.5-24.5亿美元之间。网络设备净增与资本开支的比例保持在40%-50%之间。
• Facebook：截至18年9月底，网络设备总量约111.8亿美元，单季度净增量分别为12.3亿、9.2亿和10.3亿美元。在建工程总量在18Q3达到59亿美元，显示数据中心持续建设。

未来增长预期

• 北美厂商：资本开支在大体量下仍有望持续增长。
• 中国厂商：在云计算、社交和电商等领域追赶全球领先企业，基础设施投资仍有较大上升空间。

风险提示

1. 云计算需求增速放缓：随着业务基数增大，后续增长可能放缓。
2. 非互联网业务影响：非互联网业务的成长性和盈利能力变化可能影响整体投资力度。
3. 贸易冲突不确定性：北美供应链体系内的中国公司可能受贸易冲突影响，存在一定的不确定性。

行业评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。

报告信息

• 分析师：刘雪峰、王奇珏、张璋、郑楠、钱砾
• 报告日期：2018-11-03
• 联系人：钱砾
• 邮箱：qianli@gf.com.cn
• 电话：021-60750604
• 公司：广发证券发展研究中心

相关研究

• 《计算机行业：互联网需求稳定》2018-10-23
• 《增长，ICT设施投资持续》2018-04-10
• 《数据中心投资加大，高速光模块需求强劲》

总结

云计算作为互联网公司的重要业务板块，依然保持快速增长，推动了ICT基础设施投资需求。尽管部分公司资本开支增速有所回落，但整体仍处于增长阶段。上游供应链企业如服务器、网络设备和高速光模块厂商，预计将在一定时间内维持较高的采购需求。然而，需关注云计算需求增速放缓、非互联网业务变化及贸易冲突带来的不确定性风险。