20260910-广发证券-2026首席面对面_科技_存储扩产带动国产设备崛起_看好CSP与agent_坚定推荐国产AI全链机会_龙头光互连公司是较优选择_4页_346kb

2026 年广发首席面对面总结

核心内容概述

2026年广发首席面对面聚焦科技、传媒互联网、计算机和通信四大行业，分别从行业趋势、投资机会、政策风险等方面进行分析与展望，强调国产替代与AI范式迭代带来的结构性机遇。

电子行业：国产存储扩产，带动国产设备崛起

主要观点

• 全球存储市场供不应求，价格大幅上涨，盈利能力强劲。
• 国内存储厂商在全球市占率较低，国产化率提升空间大。
• 国产存储厂商积极扩产与工艺升级，将带动上游设备需求释放。

关键信息

• 长鑫科技已于2026年7月27日上市，成为科创板第二大IPO。
• 长存控股IPO获上交所受理，处于“辅导验收”阶段。
• 两家公司募集资金分别达295亿元和330亿元，主要用于产线技术升级与研发。
• 3D NAND层数提升，推动高深宽比刻蚀、ONON堆栈薄膜沉积等高端设备需求。
• DRAM工艺复杂度增加，沉积、刻蚀、清洗等步骤显著增多，设备需求持续增长。

传媒互联网行业：看好AI范式下的CSP与Agent产业

主要观点

• 2022年以来，大模型经历了四轮迭代，从问答时代到Agent时代，AI范式不断升级。
• AI能力提升带来Token消耗量非线性增长，推动云和算力基建需求。
• 国产模型在性价比和追赶能力方面表现突出。
• Agent工具的完善带来降本增效，打开内容供给天花板。

关键信息

• 互联网企业处于AI投入期，商业化闭环尚未形成，但长期仍具投资价值。
• CSP公司已从纯投入转向有云收入验证，未来云收入有望加速增长。
• 算力优势支撑下游需求，infra优化提升模型利润率。
• AI之外，游戏与部分互联网广告等业务仍具韧性，业绩释放持续。
• 后续需关注AI范式变化及云和MaaS业务兑现情况，预计2027年将有产业变化。

计算机行业：坚定推荐国产AI全链机会

主要观点

• 国产AI全链（模型、芯片、硬件、算力租赁）是当前投资重点。
• 渗透率提升是国产链的核心逻辑，未来增长潜力大。

关键信息

• 模型环节竞争激烈，迭代快，贝塔强，投资机会多。
• AI芯片产能将在2026-2027年快速放量，国产芯片在推理端追赶明显。
• 硬件设备从超节点到普通服务器、AI服务器、交换机均将快速增长。
• 算力租赁服务于国内市场需求，与AI芯片形成协同效应。
• 软件应用机会集中在基础工具、垂直领域私域数据软件（如工业软件、ERP）和AI原生应用（如AI for science）。

通信行业：政策风险减小，龙头光互连公司仍是长期优选

主要观点

• 近期通信行业主要受FCC政策和光互连行业需求影响。
• 政策风险逐渐减小，龙头公司仍具备高增长潜力。

关键信息

• 北美科技巨头反对将光模块列入限制清单，且部分光模块公司无法承接中国市场份额，政策落地概率低。
• 2027-2028年行业增速预计翻倍，龙头公司增速将高于行业平均水平。
• 核心物料（如DSP、光源、mSAP）仍面临紧张局面，龙头公司获取物料能力更强。
• 未来两年，龙头公司有望凭借物料优势和市场份额提升，实现营收和利润的快速增长。

总结

2026年，科技行业在AI范式迭代、国产替代、政策风险缓解等多重因素推动下，展现出强劲的增长潜力。各行业首席分析师认为，AI相关产业链（模型、芯片、设备、算力）及CSP、Agent等新兴领域将成为投资重点，同时部分传统业务（如游戏、广告）仍具韧性。整体来看，2026年是国产科技产业链加速崛起、AI应用深化、通信行业迎来增长拐点的关键一年。