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中创新航（03931.HK）总结

核心内容

中创新航在2026年上半年实现了显著的业绩增长，显示出公司在动力电池和储能业务领域的强劲发展势头。以下是核心内容的总结：

财务表现

• 营业收入：2026H1达到270.84亿元，同比增长65%。
• 净利润：2026H1实现净利润15.23亿元，同比增长102%。
• 归母净利润：2026H1为9.35亿元，同比增长101%。
• 毛利率：16.71%，同比下降0.82个百分点。
• 净利率：5.62%，同比增长1.03个百分点。

业务发展

• 动力电池业务：2026H1营收达165.06亿元，同比增长54%。预计销量超36GWh，同比增长47%以上。动力电池市占率提升至5.1%，同比增长0.7个百分点。
• 商用车市场：2026H1出货量同比增长超225%，国内市场份额达10.9%，同比增长3.8个百分点。
• 储能业务：2026H1营收105.79亿元，同比增长84%。预计出货量达29GWh，同比增长近40%。公司深化与华电、大唐、三峡等央企合作，并拓展户储业务及海外市场。

技术创新与场景拓展

• 船舶市场：推出2-4C高倍率快充快放及高能量长寿命电芯，获得国际主流船级社认证。
• 低空领域：高能圆柱电芯能量密度达310Wh/kg，适用于多种机型。
• 机器人领域：采用高性能固态电池技术，满足狭小空间高能量需求。
• 客户拓展：与小鹏、鸿蒙智行、丰田、大众、现代、奇瑞、吉利、东风、徐工、三一等企业合作加深，市场份额稳步提升。

主要观点

• 公司盈利能力持续改善，2026H1归母净利润同比增长101%，净利率提升。
• 动力电池业务出货量和市场份额均实现显著增长，特别是在商用车领域表现突出。
• 储能业务快速放量，成为公司增长的重要驱动力。
• 技术创新和多元化场景布局增强了公司的市场竞争力。
• 公司积极拓展海外市场，如日本和欧洲市场，进一步提升品牌影响力。

关键信息

盈利预测与估值

• 2026-2028年归母净利润：预计分别为27.47亿元、45.21亿元、56.83亿元，同比增长分别为86%、65%、26%。
• 每股收益（EPS）：预计分别为1.55元、2.55元、3.21元。
• 动态PE：预计2026年为9.6倍，2027年为5.9倍，2028年为4.7倍。
• EV/EBITDA：预计2026年为13.8倍，2027年为11.0倍，2028年为9.4倍。
• 市净率（PB）：预计2026年为0.7倍，2027年为0.6倍，2028年为0.6倍。

风险提示

• 电动车销量不及预期。
• 原材料价格大幅波动。
• 行业竞争加剧。
• 维保赔偿费用超预期。

投资建议

• 投资评级：优于大市（维持）。
• 理由：基于终端需求持续向好，公司积极进行客户开拓，业绩有望实现快速增长。

财务指标概览

结论

中创新航在2026年上半年表现出强劲的增长势头，尤其在动力电池和储能业务方面取得了显著进展。公司通过技术创新和多元化市场布局，不断提升市场份额和盈利能力，同时积极拓展海外市场，为未来的增长奠定了坚实基础。尽管面临一定的风险，但基于其良好的业绩表现和市场前景，公司仍被给予“优于大市”的投资评级。