20210408-东吴证券-安科生物-300009.SZ-2020年年报及2021年一季报预告点评_生长激素业务快速恢复_全年有望实现高增长_3页_473kb

2020年年报及2021年一季报预告点评总结

核心内容

公司发布2020年年报及2021年一季报预告，整体表现稳健，业绩超预期，尤其在生长激素业务方面实现快速恢复，预计全年将实现高增长。投资评级维持“买入”，并给出未来三年的盈利预测与估值分析。

主要观点

1. 业绩表现

• 2020年全年：实现营业收入17.0亿元，同比微降0.6%；归属于母公司净利润3.6亿元，同比增长188.4%；扣非后归母净利润3.2亿元，同比增长202.4%。
• 2021年一季度：归属于母公司净利润预计为1.1-1.3亿元，同比增长40%-60%，业绩表现显著超预期。
• 季度表现：2020Q4营业收入5.5亿元，同比微降0.1%；归属于母公司净利润0.6亿元，同比增长145.2%。

2. 业务板块分析

• 生物制品：2020年营收8.9亿元，同比增长4.0%；预计2021年新患入组增速将超过40%，生长激素长效剂型已完成临床研究，即将报产，预计带动业绩快速增长。
• 中成药：2020年营收4.6亿元，同比下滑6.9%。
• 化学药：2020年营收1.3亿元，同比下滑0.5%。
• 原料药：2020年营收5926万元，同比下滑23.7%。
• 技术服务：2020年营收1.2亿元，同比下滑10.6%。

3. 未来增长预期

• 生长激素板块：预计两款生长激素剂型将有力扩充产品线，带动业绩快速增长。
• 生物药发展：HER-2生物类似物III期临床试验入组结束，即将报产；活血止痛凝胶贴膏已取得临床试验批件；VEGF单抗处于临床三期阶段；PD-1单抗处于临床1/2期阶段，未来有望成为重要增长点。

4. 盈利预测与估值

• 2021-2023年净利润：分别为5.2亿元、6.5亿元、7.9亿元。
• 每股收益：2021年预计0.38元，2022年预计0.48元，2023年预计0.58元。
• 估值：2021年对应P/E为41.82倍，2022年为33.60倍，2023年为27.43倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的信心提升。

关键信息

财务预测

财务指标

股价与市场数据

• 收盘价：15.98元
• 一年最低/最高价：10.92元/22.44元
• 市净率：7.69倍
• 流通A股市值（百万元）：15,396.87

投资评级

• 公司投资评级：买入（维持）
• 行业投资评级：未提及

风险提示

• 市场竞争加剧：作为主要风险提示，需关注行业竞争对业绩增长的潜在影响。

相关研究

1. 《安科生物（300009）：业绩符合预期，看好未来生长激素加速放量》 - 2020-10-29
2. 《安科生物（300009）：业绩符合预期，生长激素下半年有望加速放量》 - 2020-08-26