20220415-群益证券-广和通-300638.SZ-21年业绩符合预期_车载业务有望带动未来增长_3页_305kb

广和通（300638）总结

公司基本信息

• 产业别：通信
• A股价（2022/4/14）：31.28元
• 深证成指（2022/4/14）：11714.62
• 股价12个月高/低：62 / 30.84元
• 总发行股数（百万）：414.09
• A股数（百万）：270.22
• A市值（亿元）：84.52
• 主要股东：张天瑜（持股40.53%）
• 每股净值（元）：4.72
• 股价/账面净值：6.63
• 一个月股价涨跌（%）：-14.6
• 三个月股价涨跌（%）：-34.7

近期评等

• 出刊日期：2021-06-15
• 前日收盘：32.25元
• 评等：买进

产品组合

• 无线通信模块：占比90.8%
• 其他：占比9.2%

投资评等说明

2021年业绩回顾

• 营业收入：41.09亿元，YOY +49.78%
• 净利润：4.01亿元，YOY +41.5%
• 扣非后净利润：3.73亿元，YOY +42.7%
• 折合EPS：0.97元
• 2021Q4营收：12.6亿元，YOY +61.8%
• 2021Q4净利润：0.78亿元，YOY +30.5%
• 扣非后净利润：0.77亿元，YOY +42.7%

点评

• 下半年业绩增长：模块量价齐升带动营收净利高速增长，出货量达1782万个，同比+46.9%，均价119元，环比上半年提升18%。
• 车载业务增长显著：全资子公司广通远驰2021年收入达3.98亿元，同比大增1190%，并发布多款车规级模块。
• 毛利率承压：2021年毛利率为24.1%，同比下降4.21个百分点，主要受原材料短缺和低毛利业务占比提升影响。
• 降本增效成果显著：期间费用率为16.07%，同比下降2.3个百分点；财务费用同比-60.35%至0.13亿元。
• 研发投入增加：2021年研发费用为4.29亿元，同比+49.23%，新专利达27项，核心竞争力提升。
• 盈利预测：预计2022年和2023年净利润分别为5.96亿元和7.85亿元，YOY分别为+49%和+32%；EPS分别为1.44元和1.90元。
• 估值：当前股价对应2022年和2023年A股P/E分别为21.7倍和16.5倍，维持“买进”建议。

风险提示

1. 新产品市场拓展不及预期
2. 市场竞争加剧导致毛利率下滑
3. 收购资产整合不及预期

财务数据概览

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）

核心内容与主要观点

核心内容

• 广和通2021年业绩符合预期，营收与净利均实现大幅增长。
• 公司主要产品为无线通信模块，占收入比重达90.8%。
• 车载业务成为增长亮点，子公司广通远驰收入增长显著。
• 公司研发费用增加，专利数量上升，增强核心竞争力。
• 预计2022和2023年净利润分别为5.96亿元和7.85亿元，EPS分别为1.44元和1.90元。
• 当前股价对应2022和2023年P/E分别为21.7倍和16.5倍，维持“买进”建议。

关键信息

• 2021年净利润YOY +41.5%，扣非后净利润YOY +42.7%。
• 车载业务增长迅猛，预计未来将带动业绩提升。
• 毛利率承压，但公司通过降本增效改善经营状况。
• 研发投入增加，带来技术突破与专利增长。
• 风险因素包括新产品拓展、市场竞争加剧及资产整合问题。

结论

广和通在2021年实现了稳健增长，尤其在车载业务领域表现突出。尽管面临毛利率承压，但公司通过降本增效有效控制成本。未来，随着研发成果的转化与车载市场的进一步拓展，公司有望实现持续增长，维持“买进”评级。