20230724-财信证券-恒力石化-600346.SH-Q2季度业绩大幅回升_新项目稳步推进_4页_922kb

恒力石化公司分析报告总结

公司概况

恒力石化的评级为“增持”，且当前股价处于1410-2124元的区间内。公司2023年上半年归属于母公司股东的净利润预计为305亿元，同比下降62%，但二季度单季盈利预计203亿元，环比大幅改善。八月份常减压及长丝业务表现良好，PMI指数显示行业景气度回升，下游需求有所释放。

财务表现

• 收入和利润：上半年营收同比下滑，但利润环比大幅改善，主要结因地缘政治影响和贸易摩擦压力影响，第二季度单季净利润环比上升。
• 盈利预测：预计2023年至2025年间，公司营收和归母净利润将持续增长。其中，预计2023年营业收入为2432亿元，归母净利润为69亿元；2024年营业收入增至2631亿元，归母净利润达到132亿元；2025年，营业收入则达到2850亿元，归母净利润为161亿元。
• 估值指标：预计2023年市净率（PB）在20-22倍之间。

业务分析

• 炼油板块景气向上：原油中高位震荡，PX裂解价差环比上升27%。公司拥有520万吨/年PX产能，具备较大业绩弹性。
• 长丝类产品盈利提升：POY、FDY、DTY价格和利润环比上涨，单吨利润分别达到90元、82元、132元。
• 新材料布局积极：公司分拆子公司康辉新材上市，计划大力发展新材料领域。康辉新材聚焦功能性膜材料、高性能工程塑料、生物可降解材料等，并已推进80万吨功能性薄膜、44亿平方米电池隔膜、45万吨可降解塑料产能项目。

未来展望

公司项目持续推进，产量不断释放，产业链重心继续转移至下游，带动整体盈利水平提升。

风险提示

• 下游需求不及预期。
• 在建项目进程落后于预期。