20240823-国联证券-恒力石化-600346.SH-PX高景气有望有力支撑业绩_6页_1mb

恒力石化公司点评总结

公司业绩概况

恒力石化（600346）在2024年半年度报告中披露，2024年上半年实现营业收入112596亿元，同比增长287%；归母净利润4018亿元，同比增长3177%。这些业绩亮点源自PX市场的高景气和相关产品盈利能力的提升。然而，2024年第二季度，营业收入同比下降744亿，环比减少724亿，归母净利润环比减少1220亿。

关键因素分析

报告指出，PX市场继续呈现供不应求局面，2024Q2 PX-原油价差达3103元/吨，维持高位，支撑公司业绩。同时，化工板块整体处于磨底阶段，产品价差环比有所改善。此外，公司拥有煤炭加工能力，2024Q2煤炭价格均值为750元/吨，同比下降654%，成本优化显著。公司积极推进新项目，如160万吨/年高性能树脂及新材料项目将于2024年下半年全面投产，包括电子级DMC和聚碳酸酯等精细化工品，预计将优化产业链并延伸业务，苏州和南通基地的功能性薄膜项目也有望在2025年上半年投产。

前景预测与估值

基于经济回暖和高附加值新材料投产，预计公司2024-2026年归母净利润分别为84亿元、100亿元和123亿元，对应EPS分别为11.9元、14.2元和17.5元。PE从112X降至76X，国联证券维持“买入”评级，认为公司盈利增长潜力大，产业链补充将进一步提升竞争力。

风险提示

主要风险包括原油价格波动、终端需求疲软、项目建设延迟、美元汇率大幅波动以及不可抗力事件等，这些因素可能对公司盈利造成负面影响。

总摘要

恒力石化上半年业绩大幅提升，得益于PX高景气和成本控制，但Q2数据波动提示短期风险。未来项目投产有望驱动长期增长，估值保持吸引力，建议投资者关注。

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