20251228-中泰期货-聚乙烯产业链周报_盘面反弹修复估值_长期仍旧偏弱思路_29页_1mb

聚乙烯产业链周报总结（2025年12月28日）

核心内容

本周聚乙烯市场呈现反弹修复估值的趋势，但整体仍维持偏弱走势。市场主要矛盾集中在供需关系及成本端变化上，整体市场情绪偏空，但短期内因价格调整出现反弹。

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1. 近期市场主要矛盾

• 市场整体偏弱，反弹修复估值。
• 原料成本震荡走弱，成品价格亦呈现走弱趋势。
• 原油价格震荡，煤炭价格小幅走弱，导致PE成本偏弱震荡。
• 供应端表现稳定，但需求端逐渐趋缓，市场整体偏空。

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2. 聚乙烯产业情况

2.1 产量

• 国产量：本周为67.22万吨，较上周减少0.74万吨，下周预计略有回升。
• 检修损失量：本周检修损失量未提供具体数据，但整体产量仍偏高，上游货源充足。

2.2 进出口

• 进口量：本周为27.45万吨，与上周持平；下周预计降至23.23万吨。
• 出口量：本周为2.50万吨，保持稳定，预计下周仍为2.50万吨。
• 进口利润：LL进口利润震荡走强，HD进口利润震荡走弱，LD进口利润大幅回升。

2.3 表观需求

• 表需：本周为94.81万吨，较上周增加4.84万吨；下周预计小幅下降。

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3. 库存情况

• 总库存：本周为93.01万吨，较上周减少2.64万吨；下周预计继续小幅去库。
• 上游库存：两油库存减少3.10万吨，煤化工库存微增0.18万吨。
• 中游库存：港口库存累库，贸易商库存减少0.32万吨。
• 库销比：本周为0.98，维持在合理区间。

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4. 估值分析

4.1 原料成本

• 原油：震荡，价格略有上涨。
• 煤炭：走弱，价格下跌29元/吨。
• 油制PE成本：震荡走弱，从6666元/吨升至6793元/吨。
• 煤制PE成本：稳定，为7004元/吨。

4.2 上游利润

• 油化工端综合利润：走弱，预计下周维持偏弱。
• 原油制PE利润：走弱，从-316元/吨降至-493元/吨。
• 煤制PE利润：走弱，从-1054元/吨降至-1104元/吨。
• PE按产能占比加权利润：走弱，从-1104元/吨降至-1187元/吨。

4.3 品种价差

• LD-LL华北价差：震荡，从1750元/吨升至1780元/吨。
• HD-LL华北价差：震荡走强，从210元/吨升至360元/吨。
• LL-PP华东现货价差：震荡走弱，从300元/吨降至240元/吨。

4.4 盘面价差

• LL-PP盘面01合约价差：走强，从140元/吨升至211元/吨。
• LL-PP盘面05合约价差：走强，从107元/吨升至173元/吨。
• LL-PP盘面09合约价差：走强，从127元/吨升至179元/吨。
• 远月LL-PP价差：建议暂时观望。

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5. 上中下游心态及策略

5.1 上下游观点

• 上游：检修装置逐渐修复，产量偏高，货源充足，积极出货。
• 中游：出货情况一般，买盘乏力，代理商亏损严重。
• 下游：成交情况一般，需求旺季逐渐进入尾声，预计需求小幅下滑。

5.2 策略建议

• 期现：无明显策略。
• 跨品种：暂无。
• 月间：关注5-9月间反套机会。
• 单边：整体偏弱，反弹后继续偏空思路。
• 期权：建议卖出看涨期权。

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6. 风险提示

• 大宗商品整体走通胀逻辑，需警惕价格波动风险。
• PE周度平衡表显示库存逐步去库，但整体仍偏弱。

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7. 供应与需求展望

7.1 装置投产情况

• 2024年装置投产：HDPE 120万吨，LLDPE 25万吨，LDPE 25万吨，全密度150万吨，EVA 25万吨。
• 2025年新装置投产计划：HDPE 130万吨，LLDPE 148万吨，LDPE 50万吨，全密度110万吨，EVA未明确。

7.2 需求趋势

• 下周需求预计小幅下降，整体需求进入尾声。
• 下周进口量预计保持在100万吨以上，出口量稳定。

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8. 价格走势回顾

• PE现货市场价格：震荡走弱，基差报价震荡。
• 周五华北基差报价：01-170左右，下游拿货积极性一般。
• 外盘价格：震荡，LL进口利润震荡走强。

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9. 总结与展望

• 总结：聚乙烯市场本周反弹修复估值，但整体仍偏弱，上游利润维持走弱态势，中游出货乏力，下游需求趋缓。
• 展望：预计下周库存继续去库，进口利润维持震荡，需求可能小幅下滑。建议关注5-9月间反套机会，整体偏空思路为主，远月价差建议观望。

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