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光期研究 见微知著 - 铁合金月报 2026年09月

核心内容概览

成本端支撑，基本面驱动有限

• 锰硅：

  • 供应：周产量环比止跌回升，内蒙、宁夏地区开工率明显增加。
  • 需求：钢厂需求量持续下降，库存可用天数环比减少。
  • 库存：样本企业库存环比下降，但总量仍偏高。
  • 成本与利润：锰矿价格止跌回升，生产成本增加，即期利润环比改善。
  • 总结：成本端有支撑，但供需格局预期偏松，基本面持续上行驱动力度有限，预计短期震荡运行。

• 硅铁：

  • 供应：周产量环比小幅增加，绝对值位于近年来同期高位。
  • 需求：钢厂需求量环比下降，但金属镁产量有所增加。
  • 库存：样本企业库存环比增加，位于近年来同期最高值。
  • 成本：兰炭小料等原料价格上涨，生产成本环比增加。
  • 总结：成本端有支撑，但供需格局预期偏松，基本面持续上行驱动力度有限，预计短期震荡运行。

主要观点

1. 成本支撑增强

• 锰矿价格止跌回升，带动锰硅生产成本增加，即期生产利润有所好转。
• 兰炭小料等主要原料价格月环比上涨约150元/吨，推动硅铁成本上升。

2. 供应端有所恢复

• 锰硅周产量止跌回升，内蒙、宁夏地区开工率明显增加，预计9月部分企业将恢复生产。
• 硅铁周产量环比增加，但需求端未同步改善。

3. 需求端疲软

• 钢厂锰硅需求量连续五周环比下降，库存可用天数减少。
• 螺纹钢产量处于近年来同期偏低水平，对锰硅需求支撑有限。
• 硅铁需求量连续五周环比下降，终端钢材需求疲软。

4. 库存压力仍存

• 锰硅样本企业库存环比下降，但总量仍偏高，仓单加有效预报数量同比下降。
• 硅铁样本企业库存环比增加，达到近年来同期最高值，可流通货源偏紧。

5. 期价走势震荡

• 锰硅主力合约价格环比上涨，但需求疲软限制持续上行空间。
• 硅铁主力合约价格环比上涨，但供需格局偏松，预计短期震荡运行。

关键信息

价格走势

供应情况

• 锰硅：

  • 周产量：17.26万吨（环比+2.28%）
  • 内蒙开工率：60.05%（环比+1.11%）
  • 宁夏开工率：42.12%（环比+4.32%）

• 硅铁：

  • 周产量：11.5万吨（环比+1.05%）
  • 甘肃开工率：环比下降
  • 内蒙、宁夏、青海开工率变化不大
  • 新疆、宁夏开工率明显增加

库存情况

• 锰硅：

  • 样本企业库存：45.2万吨（环比-0.7万吨）
  • 8月钢厂库存可用天数：15.91天（环比-0.73天）

• 硅铁：

  • 样本企业库存：82,020吨（环比+5,390吨）
  • 8月库存可用天数：15.57天（环比-5.41天）

成本与利润

• 锰硅：

  • 生产成本：月环比增加60-210元/吨
  • 即期生产利润：月环比增加40-140元/吨

• 硅铁：

  • 生产成本：月环比增加324元/吨（甘肃），124元/吨（内蒙），63元/吨（宁夏），118元/吨（青海）
  • 即期生产利润：月环比变化不一，甘肃下降176元/吨，内蒙上升44元/吨，宁夏上升145元/吨，青海不变

供需格局

• 供应端：锰硅周产量止跌回升，硅铁周产量处于高位。
• 需求端：钢厂需求持续下降，螺纹钢产量偏低，对需求支撑有限。
• 库存端：锰硅和硅铁库存均偏高，对价格形成压力。

总结

• 锰硅：成本端支撑增强，但供应逐渐增加，需求疲软，库存偏高，基本面持续上行驱动不足，预计短期震荡运行。
• 硅铁：成本端支撑增强，但供需格局偏松，库存偏高，基本面持续上行驱动力度有限，预计短期震荡运行。

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