20210913-开源证券-农林牧渔行业点评报告_8月猪价环比回落_商品猪出栏量环比小幅下降_8页_860kb

农林牧渔行业周报总结

核心内容

2021年8月，中国生猪养殖行业面临价格下跌与出栏量波动的双重压力，整体市场表现承压。分析师陈雪丽指出，8月猪价环比回落，商品猪出栏均重下降，同时部分上市猪企出栏量同比增长，但环比减少。行业整体收入表现下滑，反映出当前市场环境的不确定性。

主要观点

1. 猪价走势

• 8月猪价环比下跌约5%，同比跌幅均超过59%。
• 猪价下跌原因：
  • 生猪出栏量增加；
  • 低效母猪淘汰；
  • 冻肉低价走货导致市场供应增加；
  • 消费端低迷；
  • 入秋后新冠疫情对区域市场走货和需求的抑制。

2. 出栏量变化

• 8月主要10家上市猪企出栏量为767万头，同比增长58.6%，环比减少3.4%。
• 出栏量分化明显：
  • 增长企业：新希望（+23%）、温氏股份（+3%）、天邦股份（+24%）、天康生物（+60%）、唐人神（+0.1%）。
  • 下降企业：牧原股份（-15%）、正邦科技（-2%）、傲农股份（-16%）、大北农（-13%）、金新农（-25%）。
• 出栏节奏分化主要受以下因素影响：
  • 冬季非瘟疫情和仔猪腹泻对产能释放的抑制；
  • 头部养殖企业产能释放带动出栏量增长；
  • 部分规模企业策略性放缓出栏节奏。

3. 销售收入变化

• 8月上市猪企销售收入均环比减少，反映出猪价下跌对收入的直接影响。
• 具体数据：
  • 牧原股份：42.3亿元，同比-28.4%，环比-18.7%；
  • 温氏股份：21.5亿元，同比-33.3%，环比-5.3%；
  • 新希望：12.6亿元，同比-46.4%，环比-11.8%；
  • 正邦科技：28.6亿元，同比-26.2%，环比-13.5%；
  • 天邦股份：6.3亿元，同比-28.3%，环比-12.1%。

关键信息

• 市场供需矛盾：供应增加与消费低迷形成价格下行压力。
• 出栏均重变化：全国出栏均重环比下降2.9公斤至126.5公斤/头，主产区均重均低于130公斤/头。
• 企业表现差异：部分企业因产能释放或策略调整表现出较强增长，但整体行业收入仍承压。
• 短期趋势：猪价反弹压力较大，但需关注消费端和疫情对市场的影响。

风险提示

• 猪价景气度不及预期：价格可能进一步下跌。
• 出栏量不及预期：企业可能因疫情或市场因素影响出栏节奏。
• 养殖成本下降不及预期：成本控制能力可能影响企业利润空间。

分析师承诺

• 分析师承诺报告内容为个人观点，与报酬无直接或间接联系。
• 报告不构成投资建议，投资者应结合自身情况审慎决策。

投资评级说明

• 证券评级：
  • 买入：预计相对强于市场表现20%以上；
  • 增持：预计相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
  • 减持：预计相对弱于市场表现5%以下。
• 行业评级：看好（overweight），预计行业超越整体市场表现。

估值方法的局限性

• 报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 估值方法及模型存在局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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