20220327-天风证券-半导体行业研究周报_关注华虹拟科创板上市带来的相关机会_8页_800kb

报告摘要

半导体行业研究报告总结

核心内容概述

本报告聚焦华虹半导体拟科创板上市带来的投资机会，同时回顾了上周半导体行业整体表现，并分析了重点公司公告及行业动态，为投资者提供参考。

主要观点

半导体行业整体表现
- 上周半导体行业指数下跌 4.77%，跑输主要指数，如创业板指数（-2.80%）、上证综指（-1.19%）等。
- 半导体各细分板块均表现较弱，其中设备板块跌幅最大（-5.3%），分立器件板块（-5.0%）和IC设计板块（-4.2%）也表现不佳。
华虹半导体拟科创板上市
- 华虹半导体于3月21日披露拟发行人民币股份并在科创板上市的公告，发行规模不超过公司发行后股本的 25%。
- 公司基本面趋势健康，受益于行业高景气，优化产品结构、扩大盈利，加速国产替代进程。
- 当前估值较低，港股股价对应 2.0x PB，低于行业平均的 3.7x PB。
行业前景与投资机会
- 本报告认为半导体行业全年将呈现结构性行情，重点关注 汽车电子、服务器芯片、特种IC、材料设备、晶圆厂、IoT芯片 六大细分赛道。
- 华虹半导体的上市融资将加速设备材料采购和扩产，推动下游设计公司国产化进程。
重点公司公告与业绩表现
- 法拉电子：2021年收入增长 56.99%，产品广泛应用于多个行业，未来将向技术服务和品牌提升转型。
- 全志科技：2021年营收增长 37.19%，净利润增长 141.49%，在多个技术领域取得突破。
- 国民技术：计划投资建设 10万吨新能源动力电池负极材料一体化项目，拓展新能源领域。
- 新洁能：2021年营收增长 56.89%，净利润增长 194.55%，是国内领先的功率器件设计企业。
- 瑞芯微：2021年营收增长 45.90%，净利润增长 88.07%，专注于智能应用处理器芯片，打造AIoT生态。

关键信息

华虹半导体估值分析

指标	当前	历史平均	差值	标准差	引伸估值（x）	价格（HKD）
BF P/E	17.83	38.83	-54.08	-1.6	38.83	71.52
BF EV/EBITDA	7.89	15.05	-47.57	-1.5	15.05	70.66
BF EV/Rev	2.65	4.47	-40.78	-1.4	4.47	62.57
LF P/BV	2.03	2.47	-17.93	-0.7	2.47	39.75

华虹半导体与行业其他公司对比

公司名称	市值（亿港元）	BF P/E	BF EV/EBITDA	BF EV/EBIT	BF EV/Rev	LF P/BV
华虹半导体	427	17.8	7.9	19.0	2.6	2.0
中芯国际	2,117	10.3	8.3	20.1	4.4	1.0
华润微	938	29.4	20.0	24.7	5.7	4.6
台积电	42,405	18.9	10.5	16.5	7.2	7.2
联华电子	1,819	9.2	5.0	7.9	2.4	2.4
世界先进	547	12.3	7.5	9.5	3.3	5.7
格罗方德	3,287	39.4	13.8	39.7	5.1	5.0
塔尔半导体	414	20.4	6.2	16.8	2.8	3.3

建议关注的细分板块与公司

半导体设计

斯达半导、扬杰科技、东微半导、宏微科技、新洁能、晶晨股份、瑞芯微、中颖电子、澜起科技、兆易创新、圣邦股份、思瑞浦、韦尔股份、艾为电子、富瀚微、恒玄科技、乐鑫科技、全志科技、卓胜微、晶丰明源、声光电科、紫光国微、上海复旦

IDM

士兰微、时代电气、闻泰科技、华润微、三安光电

晶圆代工

华虹半导体、中芯国际

半导体设备材料

北方华创、雅克科技、上海新阳、中微公司、精测电子、华峰测控、长川科技、有研新材

行业动态

韩国对俄实施出口管制
- 韩国将对俄罗斯和白俄罗斯实施 57种非战略物资出口管制，从3月26日起生效，采用独立审批程序。
模拟IC市场增长
- 2021年全球模拟IC产值增长 30%，预计2022年将达 832亿美元，同比增长 12%。
默克将在韩国生产半导体材料
- 德国默克公司将在韩国生产 CMP浆料 和 EUV光刻冲洗液，进一步扩大其在半导体材料领域的布局。
软银对Arm的估值预期
- 软银计划将Arm估值提升至 600亿美元，高于其2016年收购价格 320亿美元。
美国商务部对俄出口管制
- 美国商务部部长雷蒙多表示将严惩违反对俄出口管制的中国半导体公司，强调对半导体行业的监管。

风险提示

宏观不确定性
疫情继续恶化
贸易战影响
需求不及预期

投资评级

类别	说明	评级
行业评级	相对同期沪深300指数涨跌幅	强于大市
股票投资评级	相对同期沪深300指数涨跌幅（6个月）	买入、增持、持有、卖出