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半导体国产替代十四：中芯国际登陆科创板，推动产业链协同发展

核心内容

中芯国际成功登陆科创板，募集金额远超原计划，显示出市场对其未来发展的高度认可。本次发行定价为27.46元/股，若超额配售全部使用，共发行19.4亿股，募资总额达532亿元，几乎覆盖了2018至2020年三年的资本开支计划（约570亿元人民币）。这一大额融资将显著加快中芯国际在先进制程和成熟制程上的扩产步伐，进一步提升其产能和市场份额。

主要观点

• 募资规模超预期：中芯国际此次科创板上市募资金额远超预期，预计其未来资本开支将大幅增加，为半导体产业链带来新的增长点。
• 产业链协同效应显著：中芯国际的扩产将对上游设备、材料及下游封测环节形成直接拉动，国内半导体设备与材料企业将受益于国产替代趋势，迎来新的发展机遇。
• 国内Fabless厂商受益：中芯国际作为国内领先的晶圆代工厂，其产能扩张将为国内IC设计企业（如韦尔股份、汇顶科技等）提供更稳定的代工支持，促进产业链深度合作。
• 战略配售体现产业信心：多家国内半导体企业参与中芯国际的战略配售，包括上海新阳、中微公司、沪硅产业、澜起科技等，表明产业链企业对中芯国际的发展前景充满信心。

关键信息

招募与资本开支

• 发行价：27.46元/股
• 发行股数：19.4亿股（超额配售后）
• 募资总额：532亿元
• 原定募资计划：200亿元
• 三年资本开支：约570亿元（2018-2020年）

产业链影响

• 上游设备：中芯国际的扩产将推动国内半导体设备企业（如中微公司、盛美股份等）的发展。
• 材料领域：国内半导体材料企业（如沪硅产业、安集科技等）也将受益于中芯国际的产能扩张。
• 封测环节：国内封测企业（如长电科技、华天科技等）因与中芯国际配套而有望获得更大发展空间。

战略配售参与企业

投资建议

继续看好以下半导体核心龙头企业的投资前景：

• 卓胜微（300782）
• 澜起科技（688008）
• 韦尔股份（603501）
• 斯达半导（603290）
• 兆易创新（603986）
• 北方华创（002371）
• 中微公司（688012）
• 长电科技（600584）
• 华天科技（002185）
• 晶方科技（603005）
• 华润微（688396）
• 汇顶科技（603160）
• 闻泰科技（600745）

风险提示

• 全球疫情持续扩大的风险
• 先进制程进展不及预期的风险

投资评级说明

分析师信息

• 许兴军：首席分析师，浙江大学系统科学与工程学士，浙江大学系统分析与集成硕士，2012年加入广发证券发展研究中心，带领团队荣获2019年新财富电子行业第一名。
• 王亮：资深分析师，复旦大学经济学硕士，2014年加入广发证券发展研究中心。
• 彭雾：资深分析师，复旦大学微电子与固体电子学硕士，2016年加入广发证券发展研究中心。
• 王昭光：浙江大学材料科学与工程学士，上海交通大学材料科学与工程硕士，2018年加入广发证券发展研究中心。
• 蔡锐帆：研究助理，北京大学汇丰商学院硕士，2019年加入广发证券发展研究中心。
• 于畅：上海交通大学微电子科学与工程学士，硕士，2020年加入广发证券发展研究中心。

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