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四川成渝 2026年H1业绩总结

核心内容概览

四川成渝是四川省内唯一的公路基建类A+H股上市公司，主要业务涵盖高速公路的投资、建设、运营与管理，同时拓展绿色能源投资及沿线资源综合开发。公司于1997年在港股上市，2009年A股上市，目前A股占总股份的70.7%。截至2026年上半年，公司辖下高速公路通车总里程约为1009.6公里。

2026年H1期间，公司实现营收49.45亿元，同比增长12.65%；归母净利润8.99亿元，同比增长1.94%；经营活动现金流为18.41亿元；加权ROE为4.6%；资产负债率为67.37%；基本每股收益（EPS）为0.28元。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 营收增长：2026年H1营收同比增长12.65%，主要得益于建造服务收入增加、荆宜高速并表带来的通行费收入增长，以及新能源业务的持续扩张。
• 净利润增长：归母净利润同比增长1.94%，利润增长主要来源于运营端的成本压降、财费端的债务结构优化以及科技端的降本增效措施。
• 毛利率：2026年H1毛利率为34.61%，高于行业平均水平，显示公司盈利能力较强。
• 股息政策：公司2025年度已派发一次股息，每股税前派息为0.297元，股利支付率为60%。公司发布了三年股东回报规划，预计未来将继续维持稳定派息政策。

财务指标

• 资产负债率：2026年H1资产负债率为67.37%，保持在较高水平，但较2025年有所下降。
• 经营性现金流：2026年H1经营性现金流为18.41亿元，表明公司运营效率较高。
• 盈利预测：根据预测，2026—2028年公司营业收入将逐步增长，净利润增速放缓，但整体仍保持正增长趋势。
• 估值指标：A股市盈率（PE）持续下降，从2025年的12.02降至2026年的11.77，未来三年预计进一步降至11.29。市净率（PB）也呈下降趋势，2026年为0.88，2028年预计为0.83。

项目进展

• 成乐高速扩容项目：车道工程已基本完工并通车，公司正推进入城段的收尾施工。
• 成雅扩容项目：已于2025年底开工，预计未来将为公司带来新的收入增长点。

投资评级与展望

投资评级

• 公司评级：维持“增持”评级，认为公司未来发展前景良好，股息率具有吸引力。
• 行业评级：看好行业整体回报，预计高于沪深300指数5%以上。

风险提示

• 高铁和国道分流：可能影响高速公路的车流量和通行费收入。
• 收费政策变化：政策调整可能对公司的盈利能力造成影响。
• 出行意愿下降：经济环境变化可能导致车辆出行减少，进而影响收入。

股票数据

• 总股本/流通股本：30.58亿股 / 21.63亿股
• 总市值/流通市值：181.95亿元 / 128.68亿元
• 12个月内最高/最低价：6.65元 / 4.85元

财务预测表（单位：亿元）

总结

四川成渝在2026年上半年实现了稳健的业绩增长，受益于业务拓展和成本优化。公司作为四川省内唯一A+H股上市的公路基建企业，具有较强的市场地位和资源整合能力。尽管面临高铁和国道分流、收费政策变化等风险，但公司通过优化运营、债务结构及科技手段，增强了盈利能力与现金流稳定性。投资方面，公司维持“增持”评级，未来三年预计保持温和增长态势，估值逐步下降，具备一定的投资吸引力。