深度报告-2026-01-28-爱建证券-2026年汽车行业投资策略_智能化+全球化驱动_把握结构性机会_34页_3mb

爱建证券2026年汽车行业投资策略总结

核心摘要

2025年申万汽车板块整体涨幅 $+24.3%$ ，显著高于沪深300指数 $+17.7%$ 。中国汽车总销量达3440万辆，同比 $+9.4%$ ，其中乘用车3010万辆（ $+9.2%$ ）、商用车430万辆（ $+10.9%$ ）。新能源车渗透率突破 $50%$ ，预计2026年总销量将达1900万辆，同比增长 $+15.2%$ 。2026年汽车市场或转入存量博弈，全年销量微增 $+1%$ ，其中乘用车微增 $+0.5%$ 、商用车 $+4.7%$ 。出口预计增长 $+4.3%$ ，新能源车及插混车型将成出海主力。

行业趋势：智能化+全球化驱动增长

1. 智能化趋势

• 高阶智驾技术正从导入期迈向成长期，L3产品准入逐步落地，部分车企已获得测试牌照。
• 算力芯片成为智能化核心，未来将向ONE-Chip方向发展，实现智驾与座舱功能融合。
• 智能底盘技术从部分线控向全面线控演进，线控制动、线控转向、线控悬架等系统逐步实现智能化。
• 智能化趋势推动行业向头部集中，具备全栈自研能力的车企及系统集成商将受益。

2. 全球化趋势

• 中国车企出口持续增长，2025年出口总量达710万辆，同比增长 $+21%$ 。
• 自主车企出口占比提升至 $24%$ ，成为增长主力，合资与外资车企份额下降。
• 海外产能布局加速，泰国、印尼、巴西、墨西哥等市场成为重要出口枢纽。
• 本土化生产推动“产业出海”，未来将逐步替代部分整车直接出口。

投资建议

整车板块

• 高阶自动驾驶技术成熟度、政策法规、用户接受度与商业模式共同突破，建议关注具备全栈自研能力的头部车企。
• 关注企业：小鹏汽车(9868.HK)、小米集团(1810.HK)、理想汽车-W(2015.HK)、零跑汽车(9863.HK)、长安汽车(000625.SZ)、长城汽车(601633.SH)、上汽集团(600104.SH)。

零部件板块

• 智能化加速发展，看好具备Tier 0.5能力的自主零部件企业从模块供应向系统集成方案供应转变。
• 关注企业：保隆科技(603197.SH)、地平线机器人-W(9660.HK)。

营运服务板块

• Robotaxi商业化加速，有望在1-2年内实现规模化盈利。
• 关注企业：曹操出行(2643.HK)、小马智行(2026.HK)、文远知行(0800.HK)。

风险提示

• 行业竞争加剧。
• 智驾、机器人等技术进展不及预期。
• 政策支持不及预期。
• 海外经贸摩擦风险。
• 上游原材料价格波动。

2026年市场展望

• 新能源车销量预计达1900万辆，同比增长 $+15.2%$ ，渗透率达 $54.4%$ 。
• 插混车型增速或将显著跑赢纯电车型，凭借“油电平价”与无续航焦虑优势。
• 出口增速 $+4.3%$ ，头部车企海外本土化产能释放将替代部分整车直接出口。
• 商用车板块在“国四”置换红利带动下表现稳健，预计增长 $+4.7%$ 。

政策变化

• 新能源购置税从全额免征转为减半征收，上限1.5万元。
• 以旧换新政策延续，但管理更加精细化，向“用车便宜”转移。
• 车船税对新能源车继续免征，对燃油车按排量征税。
• 地方叠加激励全面铺开，形式更加多元。
• 智能网联汽车准入政策深化，“车路云一体化”加速落地。

智能化产业链

算力芯片

• 主要企业：英伟达、高通、地平线、黑芝麻、寒武纪。
• 未来主流架构：CPU+GPU+ASIC，NPU是重点方向。

智能座舱

• 显示：华阳集团、京东方、泽景电子、TCL华星、德赛西威。
• 交互：科大讯飞、云知声、思必驰、百度DuerOS、腾讯车联。
• 感知：虹软科技、欧菲光、自行科技、海康汽车技术、经纬恒润。

系统方案集成商

• 主要企业：文远知行、小马智行、Momenta、驭势科技、地平线。

乘用车

• 新造车：小鹏、理想、零跑、蔚来、小米、特斯拉、极氪。
• 华为系：赛力斯、江淮汽车、奇瑞、北汽蓝谷、上汽。
• 传统车：比亚迪、长城、吉利、长安、上汽、广汽、奇瑞汽车。

商用车

• 主要企业：宇通客车、金龙汽车、戴姆勒卡车、沃尔沃卡车。

两轮及其他

• 主要企业：九号公司、爱玛科技、雅迪控股、春风动力。

智能底盘发展

线控制动

• 主流方案为EHB（电子液压制动），未来将向EMB（电子机械制动）过渡。
• EMB具备更高的控制精度与更短的制动响应时间，但目前成本较高。

空气悬架

• 从高端选装向中高端标配演进，配置率加速提升。
• 半主动悬架是当前主战场，全主动悬架是下一阶段趋势。
• 智能化与集成化是未来终极方向，悬架系统将与整车其他系统深度集成。

智能底盘供应商

• 外资主导高端市场，代表企业：奔驰、奥迪、大陆、VC、采埃孚、舍弗勒。
• 国内供应商崛起，代表企业：保隆科技、拓普集团、孔辉科技。

智能化基础

• 电子电气架构：域控制平台，代表企业：德赛西威、PATEO、华为、博世。
• 通信：移远通信、慧翰股份、美格智能、中信科智联、千方科技。
• 高精地图：高德地图、百度地图、四维图新、干寻位置、中海庭。
• 云平台：金山云、阿里云、腾讯云、华为云、百度智能云。

智能化感知层

• 雷达：禾赛科技、速腾聚创、永新光学、高伟电子、华为。
• 摄像头：舜宇光学科技、韦尔股份、联创电子、宇瞳光学、蓝特光学。

智能化决策层

• 代表企业：德赛西威、华阳集团、科博达、知行科技、经纬恒润。

智能化执行层

• 制动：伯特利、亚太股份、拓普集团、弗迪动力、博世。
• 转向：耐世特、浙江世宝、伯特利、拓普集团、博世。

智能化市场前景

• 中国智能底盘市场预计在2030年突破1800亿元，2025-2030年复合增速约 $20%$ 。
• 国内供应商通过成本优势与本地化服务，逐步实现国产替代。

总结

2026年汽车行业将从“增量驱动”转向“存量博弈”，智能化与全球化成为主要增长动力。新能源车渗透率持续提升，插混车型有望成为替代燃油车的重要力量。出口市场稳健增长，自主车企崛起，海外产能释放将推动全球化布局。智能化技术加速落地，高阶智驾与智能底盘成为重点发展方向，系统集成商与具备全栈自研能力的车企将显著受益。