20181022-光大证券-新大陆-000997.SZ-2018年三季报点评_信息板块持续高增长_收入结构调整使毛利率下滑_5页_1mb

新大陆（000997.SZ）2018年三季报总结

核心内容概览

新大陆发布2018年三季报，显示公司整体业绩表现如下：

• 营业收入：2018年1-9月实现40.26亿元，同比增长14.8%。
• 净利润：归属于上市公司股东净利润为4.79亿元，同比下降13.6%。
• 信息业务板块：剔除地产业务后，信息业务收入达39.88亿元，同比增长44%，环比中报提升，地产业务占比降至不到1%。
• 净利润表现：剔除地产后的净利润为4.74亿元，同比增长30.9%。
• 毛利率：由去年同期的35.8%降至28.7%，主要由于支付运营与增值业务收入占比上升，拉低整体毛利率。

主要观点

1. 信息业务持续高增长

• 信息业务板块收入保持强劲增长，成为公司主要收入来源。
• 地产业务占比显著下降，表明公司战略重心向信息科技领域倾斜。

2. 毛利率下滑分析

• 毛利率下降主要由支付运营与增值业务收入增长带来的结构变化所致。
• 支付运营与增值业务通常具有较低的毛利率，影响整体利润表现。

3. 限制性股票激励计划

• 公司于2018年9月底推出规模最大的股权激励计划，授予4144万股限制性股票，占公司股本的4.1%。
• 激励对象覆盖核心员工，有助于增强团队凝聚力和推动长期发展。

4. 业务亮点

• 收单规模：每年翻倍增长，市场占有率有望进一步提升。
• 联网商户渗透率：仅32%，智能POS市场潜力巨大。
• 星POS平台：已积累25万+商户，未来在SAAS服务、金融服务等方面有较大变现空间。

关键信息

财务数据概览

估值与盈利指标

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 目标价：18.24元，当前价13.19元。
• 目标期限：6个月。

风险提示

• 行业竞争加剧：智能POS行业竞争可能影响公司市场份额。
• 收单费率下降：可能对净利润产生负面影响。

估值方法局限性说明

• 本报告基于多种假设，估值结果可能因假设不同而存在差异。
• 不保证所涉及证券能够在报告预测价格交易。

分析师声明

• 报告内容基于合法合规信息，分析师独立、客观出具。
• 报告内容不构成投资建议，投资者应自行决策并承担风险。

市场数据

• 总股本：10.11亿股
• 总市值：133.32亿元
• 一年最低/最高价：12.30元/22.62元
• 近3月换手率：32.87%

其他信息

• 分析师：姜国平、卫书根
• 联系人：万义麟
• 机构业务总部：上海、北京、深圳、国际业务等
• 联系方式：电话与邮箱详见表格

总结：新大陆2018年三季报显示，公司信息业务持续高增长，地产业务占比显著下降。尽管整体毛利率下滑，但信息业务表现强劲，且公司通过股权激励计划强化核心团队。未来增长点包括智能POS市场拓展、SAAS与金融服务变现。分析师维持“买入”评级，但需关注行业竞争和费率下降等风险因素。