20161102-浙商证券-汽车电子行业深度报告：强制性安装过审，胎压监测迎来政策春风_15页_1mb

胎压监测系统行业深度分析报告总结

核心内容

本报告分析了胎压监测系统（TPMS）在中国市场的政策驱动、行业发展趋势以及主要厂商的竞争格局。重点指出中国即将出台强制性TPMS安装政策，将推动该行业进入高速增长期，预计未来三年复合增速超50%，前装市场有望突破百亿规模。

主要观点

1. 政策推动TPMS成为标配

• 强制性标准即将出台：2016年9月28日，强制性国家标准《乘用车轮胎气压监测系统的性能要求和试验方法》通过技术审查，预计2017年初正式发布。
• 强制安装时间表：
  • 2019年1月1日起，所有新认证车必须安装TPMS；
  • 2020年1月1日起，所有在产车开始实施强制安装要求。
• TPMS渗透率提升：2016年渗透率约20%，预计2019年将提升至85%-95%，2020年接近100%。
• TPMS成为汽车三大安全系统之一：与安全气囊、ABS并列，对提高行车安全具有重要意义。

2. TPMS市场增长潜力巨大

• 市场空间广阔：TPMS市场规模有望从2016年的24.92亿元增长至2020年的101.88亿元，未来三年复合增速超50%。
• 直接式TPMS为主流：间接式TPMS因性能限制无法满足NHTSA提出的25%偏离报警要求，因此中国强制性法规将主要受益于直接式TPMS厂商。
• TPMS的经济效益：可有效降低油耗、延长轮胎寿命、减少悬架磨损等，具有显著的经济与环保价值。

3. 国内厂商具备竞争力

• 行业垄断度高：全球TPMS市场主要由Schrader、Pacific、Continental、TRW等国际巨头主导。
• 国内具备量产能力的厂商有限：仅有保隆股份、驶安特、云意电气、铁将军等少数企业具备规模化生产能力。
• 云意电气作为重点推荐：作为A股唯一具备TPMS技术研发实力的上市公司，云意电气在技术上具备优势，包括低功耗设计、高发射成功率等，有望抢占自主品牌市场并逐步向合资品牌渗透。

关键信息

TPMS系统组成

• 系统结构：TPMS由轮胎胎压监测模块（发射器）和监视器（控制器）组成，通常每辆车配备4个发射器和1个控制器。
• 核心部件：
  • SoC芯片模块：占成本40%-50%，由英飞凌、飞思卡尔等垄断。
  • 锂电池：占成本约16%，主要采购自日本、以色列、瑞典等国家。
  • 压力传感器：包括硅集成电容式压力传感器和硅压阻式压力传感器，具备高精度测量能力。
  • ID码：每个传感器具有32位独特ID码，可产生4亿个不重复号码，便于接收器识别。

行业发展趋势

• 政策驱动：强制性安装是推动TPMS行业发展的首要因素。
• 技术储备重要：具备技术储备和规模化生产能力的企业将在政策落地后获得先发优势。
• 市场格局趋于稳定：随着强制安装政策的实施，市场格局将逐步稳定，新进入者将面临更大挑战。

投资建议

• 行业评级：看好：行业指数相对于沪深300指数表现预计超10%。
• 个股推荐：云意电气：作为A股唯一具备TPMS技术的企业，公司正在与长安、上汽等自主品牌厂商合作，有望在政策推动下迅速发展。

附录信息

• 图表目录：包括TPMS系统结构、各国TPMS时间表、全球TPMS市场规模、TPMS产业链拆解等。
• 数据来源：主要参考浙商证券研究所、MarketsandMarkets、Marklines、太平洋工业、为升电装等公开资料。

风险提示

• 报告信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。
• 投资决策应基于个人财务状况和投资目标，不应仅依赖本报告的投资建议。
• 报告仅反映出具日观点，不构成投资建议，使用报告需自行评估风险。

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超20%；
• 增持：证券相对于沪深300指数涨幅10%-20%；
• 中性：证券相对于沪深300指数涨跌幅在-10%至10%之间；
• 减持：证券相对于沪深300指数跌幅超10%。