20230219-国元期货-白糖期货周报_郑糖仍有上涨潜力_但短期上涨动能不足_10页_913kb

国元期货白糖市场分析报告总结

核心内容概述

本报告由国元期货研究咨询部于2023年2月19日发布，重点分析了国际与国内白糖市场供需格局及后市展望，认为郑糖仍有上涨潜力，但短期上涨动能不足。报告从行情回顾、全球供需分析、国内供需分析及后市展望四个部分展开，为投资者提供市场动态和策略建议。

主要观点

国际糖市分析

• 供应紧张持续：中期内国际糖市供应紧张局面未改，原糖价格偏强震荡。
• 巴西港口拥堵影响贸易流：巴西港口可能在近期出现拥堵，限制原糖装载能力，加剧贸易流紧张，推高国际糖价。
• 长期预期宽松：随着泰国和巴西产量的增加，国际糖市有望逐步宽松，市场已对巴西2023/24榨季开榨后的增产持乐观态度。
• 月差走阔：近远月价差走阔，反映出市场对Q2增产的预期。

国内糖市分析

• 郑糖高位震荡：郑糖主力合约近期呈现高位震荡，多空分歧加大，市场关注重点转向实际销量和消费数据。
• 产销两旺：2022/23榨季国内产糖量同比略增，广西因单产下降预计减产40万吨，云南则小幅增产。
• 消费复苏带动行情：节后消费市场有所回暖，带动郑糖展开修复行情，但当前仍为消费淡季，需求增长有限。
• 进口利润修复支撑糖价：随着海运费和加工费下降，进口利润有所修复，配额外进口成本与国内现货价格基本持平，形成较强支撑。

关键信息

行情回顾

• 郑糖主力合约本周呈高位震荡，5900关口争夺激烈。
• ICE原糖价格在19-21美分区间运行，整体偏强。

全球供需格局

• 印度出口配额：印度食品部长将在3月决定是否增加2022/23榨季出口配额，预计产量下降5%至3400万吨。
• 出口情况：2022/23榨季第一批出口配额600万吨中已有550万吨签订合同，第二批配额或降至200万吨。
• 巴西增产预期：巴西中南部2023/24榨季将于4月开榨，市场对其增产持乐观态度，月差走阔。

国内供需格局

• 产量数据：2022/23榨季全国预计产糖960万吨，较上榨季略增。
• 消费数据：2022年12月和2023年1月销糖量同比增加，但当前仍为淡季，下游采购趋谨慎。
• 进口成本：巴西配额外食糖进口成本估算为6289元/吨，泰国为6285元/吨，与国内现货价格基本持平。

后市展望

• 短期：郑糖上涨动能不足，需等待进口窗口打开及榨季累库结束，基本面改善可能在5月之后。
• 中期：国内经济复苏存在不确定性，需关注两会对经济增长目标的表述。
• 长期：随着巴西和泰国产量增加，国际糖市将逐步宽松，但短期内供应紧张仍可能支撑糖价。

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