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制造修复支撑，铂钯分化延续——招期贵金属数据周报

核心内容概述

本报告为2026年9月14日至2026年9月20日的铂族金属（铂金与钯金）周度数据回顾及短期展望，重点分析了全球制造业PMI数据、贵金属期货市场表现、持仓变化及库存情况，同时探讨了铂金与钯金在产业链中的地位、技术壁垒、应用领域及回收体系等。

周度数据回顾

NYMEX铂金

• 收盘价：1829.9美元/盎司（环比下降0.2%）
• 基金净持仓：15136手（环比增加2735手）
• 期货期权总持仓：68085张（环比增加4156张）
• ETF总持仓量：88.3吨（环比持平）
• 总库存：12.2吨（环比持平）
• 1月期租借利率：2.2381%（环比上升0.01%）

NYMEX钯金

• 收盘价：1435.5美元/盎司（环比下降0.7%）
• 基金净持仓：-4748手（环比上升64手）
• 期货期权总持仓：18178张（环比下降1222张）
• ETF总持仓量：31.4吨（环比持平）
• 总库存：7.8吨（环比持平）
• 1月期租借利率：0.7616%（环比上升0.151%）

GFEX铂金

• 主力合约收盘价：443.7元/克（环比下降2.4%）
• 现货平均价：439.5元/克（环比下降2.1%）
• 期现价差：4.2元/克（环比下降1.2元/克）

GFEX钯金

• 主力合约收盘价：327.15元/克（环比上升1.4%）
• 现货平均价：337.5元/克（环比上升3.4%）
• 期现价差：-10.35元/克（环比下降6.55元/克）

短期市场展望

铂金

• 政策面：美国经济韧性及高利率预期压制估值。
• 基本面：中国制造业修复支撑工业与汽车链需求，利好铂金。
• 操作建议：回调时轻仓低吸。
• 风险提示：美元走强、汽车需求走弱、南非供应恢复。

钯金

• 政策面：高利率与强美元限制风险偏好，估值修复空间有限。
• 基本面：中国制造业边际改善利好汽车链，但铂替钯和新能源替代压制中期需求。
• 操作建议：以区间交易为主。
• 风险提示：俄供扰动、车企补库、替代加速。

铂族金属产业链分析

上游：资源端

• 铂：主要产地为南非、津巴布韦、俄罗斯、加拿大等。
• 钯：主要产地为俄罗斯、南非、加拿大，伴生于镍铜矿、铬铁矿等。

中游：冶炼加工

• 提纯工艺复杂：需高温熔炼、溶剂萃取、电积等技术。
• 产品形态：铂锭、铂粉、铂片等；钯锭、钯粉、钯片等。
• 技术壁垒高：工艺复杂，资源高度集中，国际代表企业包括Anglo American Platinum、Nornickel等；国内代表企业包括贵研铂业、鼎信新材等。

下游：应用消费端

• 铂金：

  • 汽车催化剂：40.1%
  • 珠宝首饰：23.7%
  • 工业：21.0%
  • 投资：9.0%
  • 其他：6.2%

• 钯金：

  • 汽车催化剂：84.1%（主力）
  • 工业：6.6%
  • 投资：5.5%
  • 其他：3.8%

回收体系

• 铂钯回收率高，回收料占比约30%-40%（部分领域更高）。
• 绿色转型驱动需求长期增长，尤其是汽车尾气排放标准趋严。

行业关键指标与数据

• 制造业PMI：
  • 中国：51.5（边际改善）
  • 美国：54.6（仍扩张）
• 就业数据：
  • 初请失业金：20.6万
  • JOLTS职位空缺：约730万
• 贵金属价格：
  • 铂金：NYMEX收盘价1829.9美元/盎司，GFEX收盘价443.7元/克
  • 钯金：NYMEX收盘价1435.5美元/盎司，GFEX收盘价327.15元/克
• 期现价差：
  • 铂金：GFEX为4.2元/克，NYMEX为12.2吨
  • 钯金：GFEX为-10.35元/克，NYMEX为7.8吨
• 租赁利率：
  • 铂金：1月期租赁利率2.2381%
  • 钯金：1月期租赁利率0.7616%

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上的投资者参考。
• 报告内容基于合法信息，招商期货不对信息的准确性和完整性作任何保证。
• 报告分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
• 报告不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
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研究员信息

• 姓名：郑浩霆
• 职位：招商期货产研业务总部金属矿产团队研究员
• 教育背景：香港理工大学硕士
• 研究领域：铅、锌产业链及价格影响因素，包括宏观经济、国际贸易政策、环保法规与技术创新等。
• 资质：期货从业人员资格号F03105262，投资咨询资格Z0021355