20220826-国盛证券-皓元医药-688131.SH-业绩高速增长符合预期_业务拓展_产能建设下发展可期_8页_1mb

皓元医药（688131.SH）总结

核心内容概览

皓元医药在2022年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入达6.21亿元，同比增长36.52%；归母净利润1.16亿元，同比增长22.51%；扣非归母净利润1.10亿元，同比增长17.40%。其中，第二季度表现尤为突出，收入同比增长39.95%，净利润增长32.39%。尽管受到疫情因素影响，利润增速略低于收入增速，但公司毛利率提升至56.27%，较2021年同期增长2.11个百分点，盈利能力增强。

主要观点

• 收入增长强劲：公司2022年中报显示，收入端表现优异，尤其在第二季度，收入增速达40%，显示出公司在市场环境不利的情况下仍能保持增长。
• 研发投入加大：2022年上半年研发投入达8272万元，同比增长91.81%，显示公司对研发的高度重视。
• 业务板块增长显著：公司分子砌块和工具化合物业务收入同比增长59.86%，原料药和中间体业务收入增长10.14%。
• 特色ADC业务表现亮眼：合作客户超380家，同比增长61.92%，项目数达55个，其中7个完成IND/NDA申报，5个获得DMF备案。
• 产能建设加速：公司持续推进高活ADC、原料药和中间体的产能建设，多个新产线将于2022年9月投入运营。
• 研发投入回报显著：公司产品线持续丰富，已形成7.1万种产品，其中自研1.6万种以上，构建了130多种集成化化合物库。
• 人才引进与团队建设：公司员工总数达2122人，其中技术人员1288人，硕博人数达279人，占比21.66%。公司通过激励计划吸引和留住人才，提升研发能力。

关键信息

业务板块表现

• 分子砌块和工具化合物：收入3.84亿元，同比增长59.86%。其中，分子砌块收入1.13亿元，同比增长78.29%；工具化合物收入2.71亿元，同比增长53.26%。
• 原料药和中间体：收入2.33亿元，同比增长10.14%。其中，仿制药业务收入0.94亿元，占比40.28%；创新药CDMO业务收入1.39亿元，占比59.72%，同比增长66.69%。
• 特色ADC业务：收入同比增长69.52%，合作客户超380家，项目数达55个，协助完成IND/NDA申报7个，获得DMF备案5个，14个CMC项目在研。

产能建设

• 高活ADC产能：安徽皓元新增2条产线将于2022年9月初投入运营，配备符合国际OEL管理规范的负压隔离器。
• 原料药和中间体：马鞍山产业化基地1个生产车间已处于试生产准备阶段，其他将陆续分批完工。
• 制剂CDMO能力：通过收购药源药物，公司拓展了制剂GMP产能，制剂车间通过了欧盟QP质量审计。

研发与人才

• 研发投入：2022年上半年研发投入达0.83亿元，同比增长91.81%，占营收13.31%。
• 人才结构：技术人员达1288人，硕博人数达279人，占比21.66%。2022年上半年新增636人，其中研发人员占比37.11%。
• 研发成果：公司产品在Nature、Science、Cell等国际知名期刊发表文章超过22,000篇，显示其在科研领域的影响力。

财务预测与投资评级

• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为2.36亿元、3.93亿元、5.57亿元，同比增长分别为23.5%、66.9%、41.7%。
• 估值：对应PE分别为62X、37X、26X，显示公司估值逐渐下降，但盈利预期上升。
• 投资评级：维持“买入”评级，长期看好公司发展。

风险提示

• 人才流失风险：公司依赖高水平人才，存在人才流失的风险。
• 产能不足风险：产能建设尚未完全完成，可能影响业绩增长。

总结

皓元医药在2022年中报中展现出强劲的业绩增长，特别是在分子砌块和工具化合物、创新药CDMO及特色ADC业务方面。公司持续加大研发投入，丰富产品线，提升技术能力。同时，产能建设不断推进，为未来业绩增长奠定基础。尽管面临一定的风险，如人才流失和产能不足，但公司仍展现出良好的发展潜力和市场竞争力。