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鸿远电子 (603267.SH) 2021年三季报总结

核心内容

鸿远电子于2021年10月28日发布三季报，显示公司前三季度业绩表现强劲，盈利能力显著提升，同时通过股权激励计划增强团队凝聚力，推动长远发展。

主要财务表现

• 营业收入：前三季度实现18.80亿元，同比增长64.83%；单三季度6.29亿元，同比增长40.49%。
• 归母净利润：前三季度实现6.57亿元，同比增长105.21%；单三季度2.02亿元，同比增长76.51%。
• 毛利率：前三季度毛利率提升至53.08%，同比增加5.69个百分点。
• 净利率：净利率提升至28.07%，同比增加6.87个百分点。
• 期间费用率：同比下降1.88个百分点至9.70%。
• 资产负债率：前三季度提升至39.0%，显示公司负债水平有所上升。
• 现金流：经营活动现金流量同比改善，预计主要因收入增长和经营性负债增加。

自产业务与代理业务表现

• 自产业务：

  • 前三季度实现收入10.97亿元，同比增长88.35%。
  • 单季度收入分别为3.04亿（20Q4）、3.63亿（21Q1）、3.94亿（21Q2）、3.39亿（21Q3）。
  • 公司产能持续扩大，苏州产线逐步投产，多层瓷介电容器产量达5.06亿支。
  • 预计2022年自产业务将继续保持高增长。

• 代理业务：

  • 前三季度实现收入7.81亿元，同比增长40.30%。
  • 单季度收入分别为2.29亿（+71.51%）、2.64亿（+42.62%）、2.89亿（+21.08%）。
  • 代理业务受益于新能源等行业需求增长，客户合作范围持续扩大。

股权激励计划

• 公司向103名核心人员授予100万股限制性股票，价格为61.71元/股。
• 解锁条件为：以2020年营业收入为基数，2021-2023年收入增长不低于30%、69%、120%；或以2020年净利润为基数，2021-2023年净利润增长不低于35%、76%、128%。
• 股权激励计划旨在绑定核心业务骨干与公司利益，增强团队积极性，推动公司持续发展。

投资建议

• 投资评级：买入-A，6个月目标价为210元。
• 盈利预测：预计2021-2023年净利润分别为8.65亿元、12.39亿元、16.71亿元。
• 估值指标：
  • 2021年PE为42.9倍，2022年PE为29.9倍，2023年PE为22.2倍。
  • 2021年PB为11.2倍，2022年PB为8.6倍，2023年PB为6.6倍。
  • 预计公司未来三年净利润率将保持在32.2%-33.6%之间，ROE将从26.1%提升至29.5%。

风险提示

• 军品订单不及预期；
• 民品订单不及预期。

股价表现

• 1个月相对收益：10.65%
• 3个月相对收益：4.42%
• 12个月相对收益：81.42%
• 12个月价格区间：83.30元/175.50元

公司评级体系

• 收益评级：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上；
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%；
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-5%-5%；
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%；
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数；
  • B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

交易数据

财务预测数据汇总

财务指标分析

资产负债表分析

现金流量表分析

分析师信息

• 分析师：温肇东
• 执业证书编号：S1450521060002
• 联系方式：wenzd@essence.com.cn

免责声明

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