20260831-东吴证券-中航高科-600862.SH-2026年中报点评_预浸料与发动机复材能力落地_产业链配套持续完善_3页_439kb

中航高科（600862）2026年中报点评总结

核心内容概览

中航高科于2026年8月31日发布了其2026年中报，整体表现呈现收入与利润下滑，但现金流状况良好。公司业务涵盖航空新材料、商用发动机关键零组件、通航装备复材及制品、民用航空复材及构件等领域，其在复材技术领域取得多项突破，产业链布局持续完善，未来发展前景值得期待。

主要观点

1. 财务表现

• 营业收入：2026年上半年实现营业收入23.64亿元，同比下降13.97%。
• 归母净利润：实现4.39亿元，同比下降27.44%。
• 扣非归母净利润：4.38亿元，同比下降27.44%。
• 经营活动现金流净额：13.72亿元，同比增长53.43%，显示公司运营效率较高。

2. 盈利预测调整

• 原预测2026—2027年归母净利润分别为16.2亿元和17.9亿元，现下调至9.3亿元和10.2亿元。
• 新增2028年归母净利润预测为11.4亿元。
• 对应的P/E倍数分别为26.71倍、24.34倍和21.76倍，评级由“买入”下调至“增持”。

3. 技术与业务进展

• 航空新材料：收入同比下降14.56%，主要由于预浸料交付减少及产品结构调整。
• 复材技术突破：公司突破国产高性能T1100级碳纤维预浸料关键技术，T800级碳纤维预浸料在国产民机主结构完成验证。
• 应用拓展：多种规格蜂窝材料已应用于国产大涵道比发动机短舱系统，前机身上壁板等项目正在推进。
• 产业链布局：参股长盛科技，推动高端碳纤维复合材料研发；与中国航发商发共建上发复材，布局商用发动机复合材料零组件供应。

4. 行业前景

• 短期需求支撑：国防装备投入稳定增长，无人机等低成本、智能化产品发展，有望拉动高性能复材需求；C919批产交付能力提升，推动民航复材自主发展。
• 长期趋势：轻量化趋势巩固高性能复材在飞机设计中的核心地位，拓展至卫星、火箭等领域；“十五五”期间政策推动新材料技术攻关、产能优化和标准建设，将改善行业环境。

关键信息

财务数据亮点

• 现金流充沛：2026年上半年经营活动现金流净额显著增长，显示公司运营能力较强。
• 资产结构优化：2026年公司资产总计预计达10,556亿元，资产负债率下降至17.09%，财务风险可控。
• 研发投入持续：研发费用逐年增加，2026年为182亿元，2028年预计达288亿元，表明公司重视技术创新。

估值与评级

• P/E倍数：2026年P/E为26.71倍，2027年为24.34倍，2028年为21.76倍。
• 投资评级：由“买入”下调至“增持”，反映公司短期业绩承压，但长期成长性仍被看好。

风险提示

• 客户需求波动：航空复材客户需求及预浸料交付可能不及预期。
• 项目投产延迟：民机与商用发动机复材项目投产进度可能滞后。
• 原材料价格波动：碳纤维等原材料价格波动可能影响公司成本与利润。

总结

中航高科在2026年上半年面临收入和利润的双重下滑，主要受预浸料交付减少及产品结构调整影响。尽管如此，公司仍持续推进复材技术突破与产业链完善，未来有望受益于轻量化趋势和政策支持。随着产能逐步释放及民机与商用发动机复材需求拓展，公司盈利有望修复。当前估值合理，投资评级为“增持”，建议关注其长期发展潜力。