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浙商重人推荐 「牛市选牛股系列」总结

核心内容

浙商证券“牛市选牛股”系列推荐旨在帮助投资者在市场上涨周期中精选优质标的，挖掘具有成长潜力和业绩弹性的股票。本期重点推荐化工行业个股三祥新材（603663.SH），并由浙商证券化工首席分析师杨占魁主导推荐。

主要观点

行业贝塔：铪材料供需偏紧，价格有望持续上涨

• 需求端：随着AI算力的提升，铪材料在半导体行业中的应用正在扩大，尤其在氧化铪（HfO2）领域，其作为高k电容介质，在DRAM和3D NAND中逐步替代传统二氧化硅材料。
• 供给端：海外铪扩产受限于分离效率低、污染严重、经济性差等问题，同时受到地缘政治因素影响，全球供应有限，预计未来供需偏紧，价格有望延续上涨趋势。

公司卡位：锆铪分离技术领先，项目稳步推进

• 三祥新材研发出盐酸单体系萃取工艺，解决了传统工艺的效率和污染问题，可灵活生产3N-5N级高纯度锆铪产品。
• 截至2026年5月，公司2万吨锆铪分离项目稳步推进，半工业化产线已实现连续稳定生产，部分产品已向半导体客户送样，后续业绩弹性值得期待。

未来成长：布局固态电池与机器人领域

• 公司已向固态电池工厂小批量供货氯化锆，显示其在新能源材料领域的布局。
• 公司参股子公司宁德汇智镁铝科技，专注于镁铝合金轻量化产品的研发与生产，为未来增长提供新动力。

关键信息

• 推荐逻辑：三祥新材是战略小金属领域隐形冠军，在铪材料涨价趋势下，业绩弹性有望超预期。
• 预期差：
  1. 铪在半导体中的应用正逐步扩大，成为AI算力增长的重要受益者。
  2. 公司锆主业持续优化，核级海绵锆已实现量产并签订全球销售框架协议，业绩增长明确。
• 盈利预测：预计2026-2028年公司归母净利润分别为4.00亿、7.95亿、10.29亿，EPS分别为0.67元、1.34元、1.73元，维持“买入”评级。
• 检验指标：包括国内外铪价格变化、锆铪项目投产公告、销售订单、客户开拓情况及公司业绩表现。
• 催化剂：包括云厂商资本开支上修、铪材料需求超预期、重要客户下订单、关键产品验证突破等。

风险提示

• 铪、锆等产品价格波动风险；
• 项目落地节奏不及预期；
• 锆铪产品订单不及预期；
• 行业竞争加剧风险；
• 下游应用不及预期风险；
• 股价大幅波动风险。

推荐级别

• 产品级别：AAA（最高）
• 推荐定义：
  • 重大推荐：逻辑清晰，股价位置合适，一般底部推荐；
  • 重点推荐：逻辑清晰，上涨趋势明朗，一般右侧推荐。

往期推荐回顾

• 精测电子（电子厉秋迪）
• 裕同科技（轻工史凡可）
• 金富科技&五洋自控（吴婷婷/钟凯锋）
• 博迁新材（沈涛/李超）
• 江南布衣（纺服马莉/詹陆雨）
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