深度报告-20260928-国金证券-财通证券-601108.SH-把握区域红利_发力科创及财富_16页_1mb

财通证券详细总结

核心内容

财通证券是浙江省唯一省直属券商，综合排名位于行业20名左右，以“科创型财通”为首位战略，重点发展资管业务及科技投资业务，同时在经纪、投行、投资等业务条线也保持稳健增长。

主要观点

• 资管业务：财通证券资管业务是其核心优势，2026年上半年，资管业务贡献了公司利润的15%，其中财通资管和财通基金合计贡献近20%。财通资管公募管理规模行业第二，财通基金含权公募规模同比增长442%，表现突出。
• 股权投资：公司通过全资子公司财通资本和财通创新开展股权投资业务，聚焦硬科技赛道，已形成“投管退”良性循环。2026年上半年，两家子公司对利润贡献度达16%，在业内领先。
• 经纪业务：公司131家营业部中有102家位于浙江，受益于区域经济活跃和居民财富管理需求增长。2026年上半年客户资产规模突破1.1万亿元，同比增长10%。
• 投行业务：围绕浙江“415X”先进制造业和“315”科技创新体系，公司积极布局科创投行，推进IPO、并购重组等业务。2026年上半年股权承销市占率0.2%，债权承销市占率1.1%。
• 投资业务：公司金融资产规模自2021年的480亿元增长至2026年上半年的869亿元，交易性金融资产占比最高（55%），权益类、固收类各占一半。公司自营投资均衡布局，以稳健盈利为导向。

关键信息

• 盈利预测：预计2026-2028年公司实现营业收入分别为80亿、86亿、92亿，归母净利润分别为32亿、36亿、39亿。2026年每股净资产为8.53元，ROE为8.92%。
• 估值与评级：基于可比公司估值法，给予2026年1.2倍PB，对应目标价10.24元，首次覆盖给予“买入”评级。
• 风险提示：宏观经济失速、权益市场大幅下行、基金行业政策趋严、可转债无法兑付等风险。

业务条线分析

财务指标概览

业务发展逻辑

公司确立了“投资开路+投行跟进+财富协同”的“三驾马车”发展逻辑，依托私募股权投资和另类投资，为投行业务储备优质项目资源，为财富管理提供底层资产支持，实现三大主营业务高效联动，增强业绩增长的稳定性与内生性。

估值与评级

• 目标价：10.24元（2026年1.2倍PB）
• 当前股价：8.12元
• 投资建议：首次覆盖给予“买入”评级，预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。

风险提示

1. 宏观经济失速：可能影响资本市场交投活跃度及企业盈利能力。
2. 权益市场大幅下行：对市场成交额及投资收益产生负面影响。
3. 基金行业政策趋严：可能影响资管业务利润贡献。
4. 可转债无法兑付：公司尚未转股的可转债金额达37.99亿元，占发行总量近100%。

分析师信息

• 舒思勤：执业编号 S1130524040001，邮箱 shusiqin@gjzq.com.cn
• 洪希柠：执业编号 S1130525050001，邮箱 hongxining@gjzq.com.cn
• 方丽：执业编号 S1130525080007，邮箱 fangli@gjzq.com.cn

附录：报表预测摘要

• 资产负债表：资产总计预计2026年为203.49亿元，负债合计预计163.375亿元，每股净资产预计8.53元。
• 利润表：预计2026年归母净利润为32.43亿元，净利润增长率23%。
• 主要比率：2026年每股收益0.70元，ROE为8.92%，杠杆倍数4.1倍。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

评级比率分析

特别声明

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