20170606-招商证券-汽车行业2017年中期投资策略：身骑白马擒反弹_35页_2mb

汽车行业2017年中期投资策略总结

核心内容

2017年汽车行业整体呈现结构性行情，购置税透支效应基本结束，行业增速逐步回升。SUV成为行业增长的核心驱动力，新能源汽车在调整期中面临降成本挑战，但价值投资春天将至。

主要观点

• 购置税透支影响结束：2017年4月后购置税透支效应基本消除，5-6月行业去库存调整完毕后，下半年行业增速有望走高，预计年底仍会有翘尾行情。
• SUV结构性增长：SUV销量持续高增长，成为自主品牌崛起的利器。1-4月SUV销量307万辆，同比增长19.1%，市场份额达到40%。
• 新能源汽车调整期：16年底补贴政策调整对行业影响仍在持续，新能源乘用车保持较高增速，而PHEV受补贴退坡影响销量下滑。目录审核逐步回归正轨，新能源汽车市场将更加规范。
• 重点公司表现：多家重点公司如上汽集团、广汽集团、比亚迪等表现出强劲增长，获得“强烈推荐-A”评级。

关键信息

行业概况

• 行业规模：2017年1-4月我国汽车销量总计909万辆，同比增长5%。
• 乘用车销量：767万辆，同比增长2.9%。
• 商用车销量：142万辆，同比增长17.8%。
• SUV市场：1-4月销量占比达40%，市场份额持续上升。

SUV市场分析

• SUV市场呈现结构性增长，中型SUV成为增长核心驱动力。
• 自主品牌SUV销量增速显著高于合资品牌，市场份额达56.4%。
• 吉利、上汽、广汽等一线自主品牌销量增长迅猛，分别增长94%、118%、64%。

新能源汽车市场分析

• 新能源乘用车：1-4月产量5.2万辆，同比增速23.7%。EV保持高增速，PHEV销量受补贴影响下滑。
• 新能源商用车：1-4月产量6653辆，同比增速-68.6%，主要受补贴退坡影响。
• 目录审核：国家目录审核逐步回归正轨，预计未来三个季度新能源商用车将触底回升。

政策分析

• 国家规划目标：新能源汽车2020年目标达到年产销200万辆，累计超过500万辆。
• 地补落实：地方补贴逐步落地，对新能源汽车市场信心增强。
• 监控平台上线：新能源汽车监控平台上线，有助于政府监控和动态监测，提升市场透明度。

重点公司财务指标

风险提示

• 市场风格切换
• 地补政策不达预期

图表目录

• 图1：汽车行业以及乘用车月度销量走势
• 图2：货车以及客车月度销量走势
• 图3：17年1-4月乘用车销量及历年对比
• 图4：前4月1.6L以下排量车型销量增速下滑
• 图5：1.6L以下排量车型销量占比明显下滑
• 图6：SUV销量增速远快于其他类型乘用车
• 图7：SUV强势挤压其他类型乘用车市场份额
• 图8：前4月1.6L以下排量车型销量增速下滑
• 图9：1.6L以下排量车型销量占比明显下滑
• 图10：中型SUV成为SUV板块增长核心驱动力
• 图11：自主强势，日系、德系回暖
• 图12：上汽通用五菱、长安、东风产品布局升级
• 图13：1-4月大中客销量增速明显下滑
• 图14：1-4月新能源客车产量同比下滑82%
• 图15：重卡销量维持高位，增速逐步回落
• 图16：自卸车与物流车增速差逐渐收窄
• 图17：15年以来自主乘用车增速始终高于合资
• 图18：乘用车中自主品牌份额明显上升
• 图19：自主乘用车中SUV份额已达到61.8%
• 图20：13年至今自主SUV维持40%以上的销量增速
• 图21：17年1-4月SUV销量前十车型排行
• 图22：自主SUV销量增速显著高于合资品牌
• 图23：前4月自主SUV市场份额达到56.4%
• 图24：轿车的存量时代合资稳定占据8成份额
• 图25：17年1-4月轿车销量前十车型排行
• 图26：吉利、上汽、广汽等一线自主加速崛起
• 图27：全球新能源乘用车总销量一览
• 图28：全球新能源乘用车销量分车型统计
• 图29：EV和PHEV销量对比
• 图30：全球新能源乘用车销量及分国家份额
• 图31：分国家销量同比增速
• 图32：2016年全球新能源乘用车销量前十名车企
• 图33：我国新能源汽车年度产量及同比增速
• 图34：我国新能源汽车月度产量及同比增速
• 图35：我国新能源汽车占总汽车产量比例
• 图36：我国新能源汽车产量分车型份额
• 图37：我国新能源汽车分车型增速
• 图38：我国新能源汽车分车型份额
• 图39：我国新能源汽车分车型增速
• 图40：我国乘用车产量及同比增速
• 图41：我国乘用车分车型市场份额
• 图42：我国乘用车EV产量及同比增速
• 图43：我国乘用车PHEV产量及同比增速
• 图44：2016中国新能源乘用车销量前十车型
• 图45：2016中国新能源乘用车产量Top10企业
• 图46：我国新能源商用车产量和同比增速（年度）
• 图47：我国新能源商用车产量和同比增速（月度）
• 图48：新能源客车分车型份额
• 图49：新能源客车分车型产量及同比增速
• 图50：新能源客车分车型产量变化
• 图51：纯电动专用车产量变化
• 图52：2016年中国纯电动客车Top10企业
• 图53：2016年中国纯电动专用车Top10企业
• 图54：新能源乘用车EV目录车型统计
• 图55：新能源乘用车PHEV目录车型统计
• 图56：新能源商用车EV目录车型统计
• 图57：新能源商用车PHEV目录车型统计
• 图58：国家平台通过与预约检验情况
• 图59：各级平台关联关系
• 图60：国家平台职责与功能
• 图61：地方平台的功能
• 图62：平台功能之政府监控
• 图63：平台功能之动态监测
• 图64：平台功能之单车详情
• 图65：平台功能之故障处理
• 图66：平台功能
• 图67：新能源汽车产业链
• 图68：特斯拉产业链相关A股上市公司情况
• 图69：特斯拉历年产量目标
• 图70：汽车行业历史PE Band
• 图71：汽车行业历史PB Band

表格目录

• 表1：新能源汽车相关规划性文件
• 表2：新能源汽车动力电池相关政策规划
• 表3：主要城市限购政策一览
• 表4：主要城市限行政策一览
• 表5：17年新能源汽车新补贴政策一览