汽车行业2017年中期投资策略_35页-3mb

汽车行业2017年中期投资策略总结

核心内容

2017年汽车行业整体呈现结构性增长态势，购置税透支影响结束，行业增速逐步回升。SUV成为乘用车增长核心主力，推动自主品牌崛起。新能源汽车仍处于调整期，降成本为行业关键词，但新技术路线可能带来投资亮点。行业整体维持“推荐”投资评级。

主要观点

• 购置税透支影响结束：2017年4月后购置税透支效应基本消除，5-6月行业去库存调整完毕后，下半年行业增速有望走高，年底购置税优惠政策退出前预计仍有翘尾行情。
• SUV持续高增长：SUV销量同比增长19.1%，成为乘用车中唯一正增长板块。自主品牌SUV销量增长显著，市场份额达到56.4%。一线自主品牌如吉利、上汽、广汽受益明显。
• 新能源汽车调整期：16年底补贴政策调整影响持续，17年Q1销量低迷，但随着目录审核回归正轨，市场信心逐步恢复。EV保持高增速，PHEV因补贴下降表现较弱。
• 商用车表现分化：客车受新能源政策影响销量下滑严重，重卡销量维持高位但增速预计回落。新能源商用车目录审核逐步完善，未来有望触底回升。
• 新能源汽车政策支持：国家长期规划目标不变，新能源汽车仍有很大发展空间。地补落实和监控平台上线增强了市场信心。

关键信息

1. 汽车行业概况

• 2017年1-4月：全国汽车销量908.6万辆，同比增长5.0%。
• 乘用车销量：767万辆，同比增长2.9%。
• 商用车销量：141.6万辆，同比增长17.8%。
• SUV销量：307万辆，同比增长19.1%，成为增长核心。
• 轿车销量：367.7万辆，同比减少1.3%。
• MPV销量：69.7万辆，同比减少17.9%。
• 交叉型乘用车销量：22.48万辆，同比减少25.9%。

2. 新能源汽车分析

• 2017年1-4月：新能源汽车销量和产量均受到补贴新政影响，销量同比下滑。
• EV表现：EV销量和产量保持较高增速，PHEV受补贴下降影响表现较差。
• 目录审核：国家目录审核逐步恢复，预计未来三个季度新能源商用车有望触底回升。
• 技术路线：EV仍是主力路线，PHEV表现较弱，但钛酸锂、固态电池等新技术可能带来结构性机会。

3. 政策与市场环境

• 国家规划目标：到2020年新能源汽车年产销达到200万辆，动力电池单体比能量达到300Wh/kg。
• 地方补贴政策：多个城市出台新能源汽车补贴政策，推动新能源汽车发展。
• 限行政策：新能源汽车在多个城市享受不限行待遇，政策对市场有积极影响。

4. 重点公司财务指标

5. 风险提示

• 市场风格切换
• 地方补贴政策不达预期

图表目录

• 图1：汽车行业以及乘用车月度销量走势
• 图2：货车以及客车月度销量走势
• 图3：17年1-4月乘用车销量及历年对比
• 图4：前4月1.6L以下排量车型销量增速下滑
• 图5：1.6L以下排量车型销量占比明显下滑
• 图6：SUV销量增速远快于其他类型乘用车
• 图7：SUV强势挤压其他类型乘用车市场份额
• 图8：前4月1.6L以下排量车型销量增速下滑
• 图9：1.6L以下排量车型销量占比明显下滑
• 图10：中型SUV成为SUV板块增长核心驱动力
• 图11：自主强势，日系、德系回暖
• 图12：上汽通用五菱、长安、东风产品布局升级
• 图13：1-4月大中客销量增速明显下滑
• 图14：1-4月新能源客车产量同比下滑82%
• 图15：重卡销量维持高位，增速逐步回落
• 图16：自卸车与物流车增速差逐渐收窄
• 图17：15年以来自主乘用车增速始终高于合资
• 图18：乘用车中自主品牌份额明显上升
• 图19：自主乘用车中SUV份额已达到61.8%
• 图20：13年至今自主SUV维持40%以上的销量增速
• 图21：17年1-4月SUV销量前十车型排行
• 图22：自主SUV销量增速显著高于合资品牌
• 图23：前4月自主SUV市场份额达到56.4%
• 图24：轿车的存量时代合资稳定占据8成份额
• 图25：17年1-4月轿车销量前十车型排行
• 图26：吉利、上汽、广汽等一线自主加速崛起
• 图27：全球新能源乘用车总销量一览
• 图28：全球新能源乘用车销量分车型统计
• 图29：EV和PHEV销量对比
• 图30：全球新能源乘用车销量及分国家份额
• 图31：分国家销量同比增速
• 图32：2016年全球新能源乘用车销量前十名车企
• 图33：我国新能源汽车年度产量及同比增速
• 图34：我国新能源汽车月度产量及同比增速
• 图35：我国新能源汽车占总汽车产量比例
• 图36：我国新能源汽车产量分车型份额
• 图37：我国新能源汽车分车型增速
• 图38：我国新能源汽车分车型份额
• 图39：我国新能源汽车分车型增速
• 图40：我国乘用车产量及同比增速
• 图41：我国乘用车分车型市场份额
• 图42：我国乘用车EV产量及同比增速
• 图43：我国乘用车PHEV产量及同比增速
• 图44：2016中国新能源乘用车销量前十车型
• 图45：2016中国新能源乘用车产量Top10企业
• 图46：我国新能源商用车产量和同比增速（年度）
• 图47：我国新能源商用车产量和同比增速（月度）
• 图48：新能源客车分车型份额
• 图49：新能源客车分车型产量及同比增速
• 图50：新能源客车分车型产量变化
• 图51：纯电动专用车产量变化
• 图52：2016年中国纯电动客车Top10企业
• 图53：2016年中国纯电动专用车Top10企业
• 图54：新能源乘用车EV目录车型统计
• 图55：新能源乘用车PHEV目录车型统计
• 图56：新能源商用车EV目录车型统计
• 图57：新能源商用车PHEV目录车型统计
• 图58：国家平台通过与预约检验情况
• 图59：各级平台关联关系
• 图60：国家平台职责与功能
• 图61：地方平台的功能
• 图62：平台功能之政府监控
• 图63：平台功能之动态监测
• 图64：平台功能之单车详情
• 图65：平台功能之故障处理
• 图66：平台功能
• 图67：新能源汽车产业链
• 图68：特斯拉产业链相关A股上市公司情况
• 图69：特斯拉历年产量目标
• 图70：汽车行业历史PE Band
• 图71：汽车行业历史PB Band

表格目录

• 表1：新能源汽车相关规划性文件
• 表2：新能源汽车动力电池相关政策规划
• 表3：主要城市限购政策一览
• 表4：主要城市限行政策一览
• 表5：17年新能源汽车新补贴政策一览
• 表6：新能源汽车相关政策动态
• 表7：最新地补政策落实情况
• 表8：相关文件发布与平台上线情况