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大金重工（002487）2026年一季报总结

核心内容

大金重工于2026年4月24日发布2026年第一季度财务报告，显示公司业绩超预期，同时毛利率显著提升，为公司未来增长奠定良好基础。公司同时公告了两笔重要的造船订单，标志着其向多元化业务拓展迈出关键一步。

主要观点

1. 业绩表现亮眼

• 营业收入：2026年Q1实现营收19.1亿元，同比增长67.2%，环比增长20.8%。
• 归母净利润：实现4.3亿元，同比增长88.2%，环比增长101.2%。
• 扣非净利润：4.3亿元，同比增长73.9%，环比增长136%。
• 毛利率：达到39.2%，同比增长8.2个百分点，环比增长7.8个百分点。
• 净利率：归母净利率为22.8%，同比增长2.5个百分点，环比增长9.1个百分点。

2. 毛利率增长显著

• 毛利率的大幅增长主要得益于公司出口海工业务毛利率的提升，表明公司在国际市场上的盈利能力增强。
• 公司在海外市场表现强劲，成为推动整体业绩增长的关键因素。

3. 造船业务拓展

• 订单情况：公司分别与挪威和希腊的船东签订4艘210,000DWT散货船订单，总金额约4.91亿美元（折合约35.6亿元人民币）。
• 交付时间：预计在2028至2029年交付。
• 战略布局：公司通过收购辽宁盘锦基地并开发曹妃甸二期基地，进一步拓展船舶制造业务，预计2028年起造船业务将贡献业绩增量，形成第二增长曲线。

4. 费用与现金流

• 期间费用：2026年Q1期间费用为2.4亿元，同比增长571.5%，环比下降20.1%。
• 费用率：费用率为12.3%，同比增长9.3个百分点，环比下降6.3个百分点。
• 经营性现金流：2026年Q1经营性现金流为4.4亿元，同比下降257.5%，环比下降255.2%。
• 资本开支：2026年Q1资本开支为8.3亿元，同比增长102.8%，环比下降6.7%。
• 存货：2026年Q1末存货为18.6亿元，较年初下降14.5%。

5. 盈利预测调整

• 归母净利润预测：公司上调2026~2028年盈利预测，预计归母净利润分别为20.1亿元、27.8亿元、33.6亿元，同比增长分别为82.3%、38.5%、20.6%。
• 估值调整：对应2026~2028年PE分别为26.6倍、19.2倍、16.0倍，估值持续下降，反映市场对公司未来增长的预期提升。

关键信息

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 财务预测：
  • 营业收入：2026年预计达90.92亿元，同比增长47.27%。
  • 归母净利润：2026年预计达20.1亿元，同比增长82.25%。
  • EPS：2026年预计为3.15元/股，2027年预计为4.37元/股，2028年预计为5.27元/股。
  • P/E：2026年预计为26.64倍，2027年预计为19.24倍，2028年预计为15.95倍。
  • P/B：2026年预计为5.24倍，2027年预计为4.19倍，2028年预计为3.41倍。
• 财务指标：
  • 每股净资产：从12.98元增长至16.03元（2026E）。
  • ROIC：从11.34%提升至18.85%（2026E）。
  • ROE：从13.32%提升至19.67%（2026E）。
  • 资产负债率：从42.86%下降至41.09%（2026E），但预计未来略有上升。

风险提示

• 竞争加剧：行业竞争可能影响公司盈利能力。
• 政策变化：国内外政策变动可能对公司业务产生影响。
• 出口订单落地不及预期：国际市场需求波动可能影响订单执行进度。

市场数据

• 收盘价：84.00元。
• 一年最低/最高价：27.03元/94.18元。
• 市净率：6.15倍。
• 流通A股市值：52,997.30百万元。
• 总市值：53,570.95百万元。

财务分析总结

大金重工在2026年第一季度表现出色，业绩和毛利率均超预期。公司通过签订造船订单和基地建设，积极布局船舶制造业务，形成新的增长点。尽管期间费用有所增长，但公司整体财务结构稳健，资产质量和盈利能力持续改善，未来增长潜力较大。基于此，公司维持“买入”评级，预计未来三年业绩将持续增长，估值逐步下降。