20220711-中财期货-油脂投资策略半年报_宏观利空影响减弱_下半年或反弹_6页_1mb

油脂市场分析总结

核心内容概述

2022年下半年，油脂市场在宏观利空影响逐渐减弱的背景下，存在反弹的可能。尽管上半年油脂价格整体呈现先扬后抑的走势，但随着供给端趋紧和需求端逐步恢复，市场基本面开始显现强势，为下半年价格反弹奠定基础。

主要观点

1. 当前油脂市场走势

• 整体趋势：油脂价格处于下跌通道，但市场已逐步消化美联储加息预期，宏观利空出尽。
• 价格预期：预计下半年棕榈油价格区间为【7300，12300】元/吨；豆油价格区间为【8500，12270】元/吨。

2. 棕榈油市场分析

• 供给端：马来西亚进入增产季，产量环比上升；印尼为缓解库存压力，加速出口。
• 需求端：国内棕榈油进口利润倒挂，市场供应紧张，油厂持续上调基差。
• 价格表现：国内现货价格持续下滑，但进口成本有所下降。

3. 豆油市场分析

• 供给端：国内油厂开机率逐步回升，大豆压榨量增加，但库存仍处于下降趋势。
• 需求端：下游需求承压，但预期未来两个月库存可能再次进入累库阶段。
• 价格表现：豆油价格受宏观与基本面因素影响，整体呈下行趋势。

4. 菜籽油市场分析

• 供给端：全球菜油供给紧张，但欧盟和中国菜籽产量增加，缓解部分压力。
• 需求端：替代品棕榈油价格下跌，对菜油形成拖累。
• 价格表现：菜油期货持续下跌，但近期企稳，进入横盘震荡阶段。

关键信息

供给与需求变化

• 棕榈油：印尼出口禁令缓解，马来西亚增产，全球供给趋紧。
• 豆油：国内开机率回升，但库存仍需关注。
• 菜油：供给因加拿大减产趋紧，但需求端有缓解迹象。

宏观因素影响

• 美联储加息：6月加息75bp，市场预期未来仍有3次加息，对油脂价格形成压力。
• 经济衰退预期：市场已逐步price in 2023年经济衰退风险，宏观利空影响减弱。

市场情绪与操作建议

• 操作建议：建议投资者逢低做多，关注基本面的改善。
• 风险因素：
  • 豆油需求不及预期；
  • 马来西亚、印尼棕榈油出口超预期；
  • 美联储采取更激进的加息政策。

数据支持

棕榈油数据

• 产量：2022年6月1-15日，马来西亚棕榈油产量同比增加47.90%。
• 库存：国内棕榈油库存持续下降，市场货权集中。
• 价格：国内24度棕榈油现货价格下滑，进口成本下降。

豆油数据

• 开机率：第27周国内豆油厂开机率为59.45%，第28周预计上升至62.14%。
• 库存：第27周全国豆油商业库存约95.25万吨，较上周减少1.72万吨。
• 价格：豆油价格受宏观经济和供需变化影响，整体下行。

菜油数据

• 价格走势：菜油主力合约最大跌幅25%，近期企稳。
• 供需变化：全球菜油供给趋紧，但需求方产量增加，替代效应增强。

总结

全球油脂市场在2022年下半年有望迎来价格反弹。尽管上半年受宏观利空和基本面因素影响价格下行，但随着供给趋紧、需求逐步恢复，以及市场对美联储加息预期的消化，油脂价格具备反弹基础。投资者可关注逢低做多机会，同时需警惕需求不及预期、出口超预期和美联储加息等风险因素。