20260430-中国银河-兴业银锡-000426.SZ-2026年一季报点评_银_锡等主要矿产品价格上涨_带动盈利提升_4页_519kb

兴业银锡2026年一季报点评总结

核心内容

兴业银锡于2026年4月30日发布2026年一季报，数据显示公司业绩显著增长。2026年第一季度公司实现营收21.3亿元，同比增长85%，环比增长46%；归母净利润为13.4亿元，同比增长257%，环比增长293%；扣非后归母净利润为8.9亿元，同比增长138%，环比增长151%。这一业绩增长主要得益于银、锡等主要矿产品价格的大幅上涨。

主要观点

1. 矿产品价格上涨带动盈利提升

   • 银、锡市场价格上涨显著，白银均价2.2万元/千克（环比+70%），锡价38.7万元/吨（环比+28%），公司销售均价分别为1.6万元/千克和29.8万元/吨。
   • 铅、锌价格波动较小，铅价1.7万元/吨（环比-2%），锌价2.4万元/吨（环比+7%），公司销售均价分别为1.2万元/吨和1.5万元/吨。
   • 矿产银贡献营收14.1亿元，占总营收的66%；矿产锡贡献2.3亿元，占11%；矿产锌贡献2.3亿元，占11%；矿产铅贡献7.2亿元，占3%。银、锡合计营收占比达77%。
   • 公司转让双源有色60%股权，实现投资收益3.21亿元，同时因该子公司原为亏损企业，转让后对所得税费用产生抵减影响，金额为-1.33亿元，导致扣非前后净利润差异较大。

2. 项目储备丰富，远期成长性明确

   • 公司聚焦银、锡主业，通过内生增储与外延并购增强资源储备，2025年完成宇邦矿业85%股权和大西洋锡业100%股权的收购。
   • 布敦银根、宇邦矿业等项目实现大规模增储，其中银漫二期项目于2025年1月获得立项批复，投产后采选产能将由165万吨/年提升至297万吨/年，预计银、锡产量翻倍。
   • 宇邦矿业825万吨/年采选扩建项目正在申请开工许可，预计达产后年产白银450吨。
   • 布敦银根297万吨/年地下采选项目于2026年3月获得立项批复，投产后一年内将启动相关采矿权或业务子公司转让工作。
   • 大西洋锡业旗下Achmmach锡矿储量相当于5个大型矿床，找矿前景良好，正在优化建设方案，未来有望成为新增量来源。

3. 财务预测与投资建议

   • 预计公司2026-2028年归母净利润分别为39.2/42.5/53.8亿元，对应PE分别为19/18/14倍，公司基本面稳健，成长性明确。
   • 维持“推荐”评级，认为公司未来业绩增长潜力较大。

关键信息

• 财务表现

  • 2026Q1营收21.3亿元，同比增长85%，环比增长46%。
  • 归母净利润13.4亿元，同比增长257%，环比增长293%。
  • 扣非后归母净利润8.9亿元，同比增长138%，环比增长151%。
  • 营业利润增长显著，达4.688亿元，同比增长121.3%。
  • 毛利率从57.6%提升至68.9%，净利率从30.7%提升至46.7%。

• 项目进展

  • 银漫二期项目投产后，银、锡产量有望翻倍。
  • 宇邦矿业扩建项目预计达产后年产白银450吨。
  • 布敦银根项目已获得立项批复，未来将启动相关采矿权转让。
  • Achmmach锡矿建设方案优化中，具备较大增产潜力。

• 市场数据

  • 股票代码：000426
  • A股收盘价：42.38元
  • 上证指数：4,112.16
  • 总股本：177,564万股
  • 实际流通A股：177,521万股
  • 流通A股市值：752亿元

• 财务指标预测

  • 营业收入预计2026年达83.97亿元，同比增长51.2%。
  • 归母净利润预计2026年达39.19亿元，同比增长130%。
  • 毛利率预计从57.6%提升至68.9%。
  • EPS预计从0.96元提升至2.21元。
  • PE预计从44.16倍降至19.20倍。

风险提示

• 新建项目进度不及预期的风险。
• 有色金属价格大幅下跌的风险。
• 安全生产方面的风险。

附录信息

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• 分析师简介

  • 华立：有色金属行业分析师
  • 孙雪琪：有色金属行业分析师

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